>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Capstone Copper 2025Q2銅產(chǎn)量同比增長40.3%至5.74萬噸，銅C1現(xiàn)金成本為2.45美元／磅-250802
| 上傳日期： |
2025/8/2 |
大小： |
942KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
生產(chǎn)經(jīng)營情況
產(chǎn)量：2025Q2銅產(chǎn)量為57,416噸，同比增加40.3%，環(huán)比增加6.7%。主要原因是Mantoverde和Mantos Blancos的硫化物產(chǎn)量增加。
銷量：2025Q2銅銷量為53,977噸，同比增加35.8%，環(huán)比增加1.6%。比應(yīng)付產(chǎn)量低約1800噸，這主要是由于MantosBlancos的銷售時間安排所致。
成本：2025Q2銅C1現(xiàn)金成本為2.45美元/磅，同比減少12.5%，環(huán)比減少5.4%。主要原因是銅產(chǎn)量增加，生產(chǎn)成本降低（-0.12美元/磅），特別是Mantoverde和Mantos Blancos的生產(chǎn)成本降低，以及Mantoverde黃金產(chǎn)量增加和黃金、白銀價格上漲導(dǎo)致副產(chǎn)品收益增加（-0.15美元/磅）。此外，有利的處理和精煉費用（-0.04美元）也帶來了進(jìn)一步的收益。
實現(xiàn)價格：2025Q2平均實現(xiàn)價格為4.39美元/磅，同比下跌3.1%，環(huán)比上漲0.7%。
財務(wù)業(yè)績情況
營業(yè)收入：2025Q2公司營收為5.432億美元，同比增長38.2%，環(huán)比增長1.9%。
歸屬于股東的凈虧損：2025Q2歸屬于股東的凈利潤為3000萬美元，同比增長9.1%，2025Q1為虧損120萬美元。
調(diào)整后的凈利潤：2025Q2調(diào)整后的凈利潤為2750萬美元，同比增長31.6%，環(huán)比增長239.5%。
調(diào)整后EBITDA：2025Q2調(diào)整后EBITDA為2.156億美元，同比增長75.1%，環(huán)比增長19.8%。主要原因是硫化銅產(chǎn)量增加。
運營現(xiàn)金流：2025Q2運營資本變動前的運營現(xiàn)金流為2.124億美元，同比增長106.4%，環(huán)比增長27.9%。
截至2025年3月31日的凈債務(wù)為7.881億美元，與截至2024年12月31日的7.420億美元相比略有增加，主要原因是運營資本提取了4,600萬美元，這主要與應(yīng)收賬款的增加有關(guān)，此外還支付了3,460萬美元的非經(jīng)常性款項，用于2021年SantoDomingo 100%股權(quán)合并的最后一期付款，以及1,000萬美元用于回購圣多明各的特許權(quán)使用費。截至2025年3月31日，可用流動資金總額為10.445億美元，其中包括3.445億美元的現(xiàn)金和短期投資，以及7億美元的企業(yè)循環(huán)信貸額度未提取金額。
截至2025年6月30日，凈債務(wù)從2025年3月31日的7.881億美元降至6.919億美元。截至2025年6月30日，可用流動資金總額為11.066億美元，其中包括3.116億美元的現(xiàn)金和短期投資，以及7.95億美元的企業(yè)循環(huán)信貸額度未提取金額。
完成了資產(chǎn)負(fù)債表的再融資，償還了Mantoverde項目融資機制的4.77億美元未償余額，其中3.34億美元為Capstone的份額。為三菱材料公司的1.45億美元應(yīng)占部分提供了新的定期貸款，其中包括兩年寬限期和到期債務(wù)。
2025年指引
公司重申其2025年綜合產(chǎn)量、C1現(xiàn)金成本、資本支出、資本化剝離和勘探支出指導(dǎo)如下：銅綜合產(chǎn)量為22-25萬噸，單位銅的C1現(xiàn)金成本為2.20-2.50美元/磅，維持性和擴張性資本支出為3.15億美元，資本化剝離支出為2.10億美元，勘探支出為2,500萬美元。
關(guān)于2025年1月提供的資產(chǎn)水平銅產(chǎn)量和C1現(xiàn)金成本指導(dǎo)范圍，公司指出如下：Mantos Blancos公司和Cozamin公司的產(chǎn)量趨于上限，成本趨于下限；Mantoverde公司的產(chǎn)量和成本均趨于中點；Pinto Valley公司的產(chǎn)量趨于下限，成本趨于上限。這是因為Mantoverde和Mantos Blancos的硫化物產(chǎn)量增加，以及Cozamin的品位高于預(yù)期，而Pinto Valley由于意外停工和水資源限制，產(chǎn)量低于預(yù)期，同時Mantoverde在4月和5月開采過渡性混合礦石，導(dǎo)致回收率降低。
風(fēng)險提示
1）美聯(lián)儲政策收緊超預(yù)期，經(jīng)濟衰退風(fēng)險；
2）俄烏沖突及巴以沖突持續(xù)的風(fēng)險；
3）國內(nèi)消費力度不及預(yù)期；
4）海外能源問題再度嚴(yán)峻
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