>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報(bào)：MIN 2025Q2鋰精礦權(quán)益產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)8%至14.4萬(wàn)噸，權(quán)益鋰精礦出貨量環(huán)比增長(zhǎng)6%至13.5萬(wàn)噸-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
鋰礦
1）整體
2025Q2，公司權(quán)益鋰精礦總產(chǎn)量為14.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8%。
2025Q2，公司權(quán)益鋰精礦總出貨量為13.5萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6%。
2025Q2，公司權(quán)益鋰精礦的加權(quán)平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為642美元/噸（折SC6鋰精礦），環(huán)比下跌24%。
2）MTMARION（100%基礎(chǔ)）
2025Q2鋰精礦產(chǎn)量為12.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少11%，同比減少30%。產(chǎn)量環(huán)比下降主要由于回收率降低，同時(shí)精礦品位更高。
2025Q2鋰精礦發(fā)運(yùn)量為13.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少3%，同比減少29%。發(fā)運(yùn)鋰精礦的平均品位為4.6%，上一季度為4.4%。2025Q2鋰精礦發(fā)運(yùn)量折SC6為10.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2%，同比減少22%。由于進(jìn)料品位提高，現(xiàn)有再磨回路的進(jìn)一步優(yōu)化，以及改造后的濕式高強(qiáng)度磁選(WHIMS)裝置成功調(diào)試并量產(chǎn)，平均出貨品位有所提升。
2025Q2鋰精礦銷售量為13.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少3%，同比減少11%。
2025Q2，Mt Marion折SC6平均鋰精礦銷售價(jià)格為607美元/噸（按4.4%計(jì)算，為480美元/噸），環(huán)比下跌28%。
2025Q2鋰精礦成本為717澳元/噸（SC6，F(xiàn)OB），此外，由于鋰輝石價(jià)格下跌，本季度對(duì)低品位庫(kù)存進(jìn)行了1100萬(wàn)澳元的非現(xiàn)金凈可實(shí)現(xiàn)價(jià)值減記。
2025財(cái)年，鋰精礦成本為902澳元/噸（SC6，F(xiàn)OB）。符合870–970澳元/噸的指導(dǎo)范圍。
3）WODGINA（100%基礎(chǔ)）
2025Q2鋰精礦產(chǎn)量為16.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)32%，同比增長(zhǎng)32%。這一增長(zhǎng)主要得益于工廠性能的提升和進(jìn)料品位的改善，這得益于持續(xù)進(jìn)行的以優(yōu)化混合和研磨粒度為重點(diǎn)的回收計(jì)劃。
2025Q2鋰精礦發(fā)運(yùn)量為13.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)15%，同比增長(zhǎng)10%。發(fā)運(yùn)鋰精礦的平均品位為5.4%，上一季度為5.3%。2025Q2鋰精礦發(fā)運(yùn)量折SC6為12.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)17%，同比增長(zhǎng)13%。
2025Q2鋰精礦銷售量為13.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)14%，同比減少13%。
2025Q2鋰精礦折SC6平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為674美元/噸（按5.4%計(jì)算，為607美元/噸），環(huán)比下跌20%。
2025Q2鋰精礦成本為641澳元/噸（SC6，F(xiàn)OB），環(huán)比下降17%，這得益于持續(xù)的成本削減和回收率的提高。2025財(cái)年，鋰精礦成本為849澳元/噸（SC6，F(xiàn)OB），符合800-890澳元/噸的指導(dǎo)范圍。
值得注意的是，6月份，高強(qiáng)度脫水旋流器(HIC)在一條選礦生產(chǎn)線上成功投入使用，初步結(jié)果表明回收率有望提升。另外兩條選礦生產(chǎn)線計(jì)劃于2025Q3安裝HIC。隨著工廠的進(jìn)一步優(yōu)化以及Wodgina礦坑的持續(xù)開發(fā)，以及新開采礦石的供應(yīng)，預(yù)計(jì)2026財(cái)年的回收率將提高65%以上。
鐵礦石
1）ONSLOWIRON
截至2025年6月30日，Onslow鐵礦已實(shí)現(xiàn)商業(yè)生產(chǎn)。2025Q2生產(chǎn)量為618萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)80%。
2025Q2出貨量為577萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)59%。
本季度Onslow鐵礦的平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為79美元/噸，環(huán)比下跌11%，為普氏62%鐵礦石指數(shù)的81%。礦產(chǎn)品持續(xù)受到強(qiáng)勁需求，客戶反響良好。
2025Q2的離岸價(jià)成本為57澳元/濕噸，環(huán)比下跌2%，2025財(cái)年Onslow鐵礦的離岸價(jià)成本約為63澳元/濕噸，符合2025財(cái)年離岸價(jià)成本指引的60-70澳元/濕噸。
Onslow鐵礦合資公司在二季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正，80%的自由現(xiàn)金流用于償還借款。截至2025年6月30日，Onslow鐵礦的借款余額在本季度減少了2300萬(wàn)澳元，降至7.66億澳元。隨著Onslow鐵礦大部分資本支出已完成，隨著項(xiàng)目向其3500萬(wàn)噸/年的額定產(chǎn)能邁進(jìn)，借款余額已開始減少。
2）PILBARAHUB
2025Q2，Pilbara Hub的季度產(chǎn)量為275萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)9%。
2025Q2，Pilbara Hub的季度出貨量為252萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)10%。
2025Q2，實(shí)現(xiàn)的鐵礦石平均價(jià)格為78美元/噸，環(huán)比下跌13%，為普氏62%鐵礦石指數(shù)的80%。
2025Q2，離岸價(jià)成本77澳元/濕噸，環(huán)比下降4%，2025財(cái)年的離岸價(jià)成本約為76澳元/濕噸，處于2025財(cái)年指引范圍的下限（76-86澳元/濕噸）。
采礦服務(wù)
2025Q2產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到8300萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2100萬(wàn)噸，主要得益于Onslow鐵礦的產(chǎn)量提升和外部產(chǎn)量增長(zhǎng)。
2025財(cái)年生產(chǎn)量為2.8億噸，同比增加1100萬(wàn)噸，處于指導(dǎo)范圍的下限（2.8-3億噸）。2025財(cái)年單噸產(chǎn)量EBITDA預(yù)計(jì)約為2.20澳元/噸（指導(dǎo)范圍上限為2.10-2.20澳元/噸）。
財(cái)務(wù)情況
截至2025年6月30日，公司流動(dòng)性超過(guò)11億澳元，其中包括超過(guò)4億澳元現(xiàn)金和7.05億澳元未動(dòng)用額度。本季度，公司從其8億澳元的循環(huán)信貸額度中提取了9500萬(wàn)澳元，以滿足短期營(yíng)運(yùn)資金需求。公司預(yù)計(jì)未來(lái)將能夠充分利用其循環(huán)信貸額度。
截至2025年6月30日，凈債務(wù)預(yù)計(jì)約為53.5億澳元。
2025Q2的變動(dòng)主要受以下因素驅(qū)動(dòng)：
約2億澳元的資本支出流出，使2025財(cái)年的資本支出達(dá)到19億澳元（在21億澳元的預(yù)期范圍內(nèi)）。注：2025財(cái)年19億澳元的資本支出已扣除約4億澳元的資產(chǎn)融資。
約2億澳元的利息支出。
公司30.5億美元無(wú)擔(dān)保債券的外匯重估收益約2億澳元。
約5000萬(wàn)澳元的營(yíng)運(yùn)資金流出。
截至2025年
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