>> 方正證券-有色金屬行業(yè)周報：鋰、鈷、稀土價格突破，反內(nèi)卷視角下底部品種迎轉(zhuǎn)機-250726
| 上傳日期： |
2025/7/26 |
大小： |
3225KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
甘嘉堯,熊宇航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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工業(yè)金屬：短期宏觀情緒擾動導致商品價格波動放大，銅行業(yè)供給擾動增加，Teck下調(diào)年產(chǎn)指引。銅行業(yè)方面，截止2025年7月25日紐銅與倫銅、滬銅價差均為30%，產(chǎn)業(yè)持續(xù)關注美國銅進口關稅落地情況。此外，近期供給擾動增多，包括全球頭部銅企泰克資源下調(diào)QuebradaBlanca礦山產(chǎn)量，由此前23-27萬噸產(chǎn)量目標下調(diào)為21-23萬噸，公司2025年銅產(chǎn)量指引由49-56.5萬噸調(diào)整為47-52.5萬噸。盡管美國或從8月開始對銅進口產(chǎn)品征收50%關稅，我們認為對倫銅、滬銅市場價格沖擊有限，中長期價格上漲邏輯不變。建議關注銅板塊投資機會，如紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信等。
貴金屬：延續(xù)震蕩趨勢，關注7月底美聯(lián)儲的表態(tài)。特朗普訪問美聯(lián)儲被市場視為二者關系邊際緩和的跡象，疊加近期美國PMI數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)良好，對貴金屬短期造成了一定壓制。但特朗普依然明確主張盡快降息，需要重點關注7月底美聯(lián)儲會議的表態(tài)是否有鴿派跡象。在近期大盤和商品市場均情緒樂觀的背景下，預計黃金價格以窄幅震蕩為主，白銀或因其工業(yè)屬性而具備短期內(nèi)的更高彈性。建議逢低關注板塊的布局機會，如興業(yè)銀錫、盛達資源、招金礦業(yè)、赤峰黃金、山東黃金、湖南黃金等。
稀土&磁材：礦端供給收緊趨勢明顯，氧化鐠釹價格突破50萬/噸。緬甸克欽的政策發(fā)文及6月美國稀土金屬礦進口歸零，引發(fā)了市場對于礦端供給收緊的預期，氧化鐠釹價格順勢突破50萬/噸，權(quán)益市場情緒同樣樂觀。預計今年稀土行業(yè)的供需關系將得到顯著改善，建議關注板塊的持續(xù)性投資機會，如北方稀土、中國稀土、正海磁材、寧波韻升、金力永磁、廣晟有色、盛和資源等。
能源金屬：鈷中間品進口量銳減，“反內(nèi)卷”下鋰價啟動。6月中國進口鈷中間品1.9萬噸，環(huán)比5月大幅減少約3萬噸。我們認為剛果金鈷產(chǎn)品出口禁令已經(jīng)開始真實影響產(chǎn)業(yè)鏈原料供應。我們看到三季度鈷價持續(xù)上行?！胺磧?nèi)卷”視角下，碳酸鋰板塊獲得關注。我們認為國家對碳酸鋰生產(chǎn)環(huán)節(jié)的合規(guī)化管理有助于行業(yè)邁向供給出清。建議鈷價上漲帶來的板塊投資機會，如華友鈷業(yè)、騰遠鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)等。關注鋰板塊底部投資價值，如中礦資源、盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料等。
風險提示：1、有色金屬下游需求增長不及預期的風險；2、美國關稅政策反復的風險；3、全球經(jīng)濟發(fā)展增速下降的風險。
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