>> 開源證券-金融工程定期：港股量化，7月組合超額6.8%，8月增配價值-250802
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏建榕,傅開波 |
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港股市場7月概覽：港股震蕩上行，醫(yī)藥、建材漲幅亮眼
2025年7月港股市場呈現(xiàn)震蕩上行格局，恒生指數(shù)月漲2.91%實現(xiàn)三連陽，恒生科技指數(shù)月漲2.83%。但月末受外圍市場波動影響，恒指和恒生科技均有所回調(diào)，但南下資金持續(xù)加倉。
2025年7月港股市場成交活躍度持續(xù)回升。具體表現(xiàn)如下：7月港股通日均成交額2013.1億港元，較2025年6月上升了12.5%，港股日均成交2141.6億港元，較2025年6月上升了15.5%。
從港股一級行業(yè)來看，2025年7月幾乎全行業(yè)普漲，醫(yī)藥、建材、輕工制造行業(yè)的漲幅居前。
港股通成分股資金流分析：南下資金全年累計已超2024年全年，創(chuàng)歷史新高
7月南下資金重回千億月度凈流入，單月凈流入額為1356億港元。截至2025年7月31日，南下資金累計凈流入港股市場達(dá)8668億港元，已超2024年全年，創(chuàng)歷史新高。
截至7月29日，南下資金、外資、中資、港資及其他這四類的持倉市值占比分別為20.53%、59.59%、13.02%、6.86%，較2025年6月的變化分別為+0.16pct、+0.24pct、-0.18pct、-0.22pct。
南下資金：凈流入靠前的行業(yè)為電力設(shè)備及新能源、綜合、國防軍工、非銀行金融、鋼鐵。
外資：凈流入靠前的行業(yè)為汽車、家電、計算機、醫(yī)藥、機械。
中資：凈流入靠前的行業(yè)為汽車、家電、商貿(mào)零售、綜合、消費者服務(wù)。
港資及其他：凈流入靠前的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、汽車、建筑、通信、消費者服務(wù)。
港股優(yōu)選20組合的績效表現(xiàn)：7月組合超額收益6.8%
在前期報告《公募港股投資變化及港股通優(yōu)選組合構(gòu)建》中，我們詳細(xì)介紹了在港股通樣本股中適用的各個因子，四大類因子在港股通成分股中分組表現(xiàn)優(yōu)異。
為了跟蹤多頭組合的月度表現(xiàn)，我們在每月底對分?jǐn)?shù)最高的前20只個股按照等權(quán)的方式構(gòu)建港股優(yōu)選20組合，基準(zhǔn)選取港股綜合指數(shù)(HKD) (930930.CSI)。
2025年7月，港股優(yōu)選20組合的收益率為11.6%，基準(zhǔn)指數(shù)的收益率為4.8%，組合超額收益率6.8%。
從全區(qū)間來看（2015.1~2025.7），港股優(yōu)選20組合的超額年化收益率13.9%，超額收益波動比為1.0。
港股優(yōu)選20組合的8月持倉：增配價值股
2025年8月的港股優(yōu)選20組合見表3所示，整體持倉較7月提高了在價值股上的比例。
風(fēng)險提示：模型測試基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化
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