>> 國泰君安期貨-短纖、瓶片周度報告-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 3974KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤,陳鑫超 |
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供應(yīng)
基于加工費和庫存壓力不大，工廠保持高開工，本周工廠平均開工率90.3%，紡紗用直紡滌短開工94.7%，未來預(yù)計維持或小幅提升。關(guān)注反內(nèi)卷措施對上游可能的影響?！胺磧?nèi)卷”對短纖的影響集中在可能的成本抬升（如MEG），短纖老裝置雖然較多，但部分經(jīng)過鍋爐改造，此外新老裝置成本差距的絕對值偏小，生產(chǎn)企業(yè)以民營為主，開工仍主要考慮經(jīng)濟性。
需求
終端織造開工筑底回升，短期需求仍較弱，短纖庫存小幅累積，本周1.4D權(quán)益庫存在10.4天，實物庫存22.4天。美國發(fā)布新一輪對等關(guān)稅同時中美進行新一輪貿(mào)易談判，東南亞等紡織服裝可能的轉(zhuǎn)口中間地稅率在20%左右為主，轉(zhuǎn)出口限制或也作為談判的一部分。中美之間短期推動10%關(guān)稅展期，8月關(guān)稅逐漸落地后可能有一輪外貿(mào)訂單下達，內(nèi)外需預(yù)計在8月中下旬開始好轉(zhuǎn)。
觀點
市場情緒溢價釋放，單邊震蕩偏弱。需求端下游開工筑底回升，內(nèi)外需預(yù)計在8月中下旬開始好轉(zhuǎn)，短纖工廠利潤仍在現(xiàn)金流成本附近，庫存中性；美國新一輪關(guān)稅談判中，幅度相對四月緩解，落地后短期或有一輪新的外貿(mào)訂單，中長期來看，關(guān)稅仍會對出口和轉(zhuǎn)出口有影響。未來短纖進一步提開工空間不大，需求旺季逐漸臨近，加工費有望擴張。
估值
當(dāng)前現(xiàn)貨加工費950-1000元/噸，09盤面加工費850-900元/噸。盤面包含倉單壓力，相對較弱，900以下加工費估值偏低，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)情況下有環(huán)比走強動力。
策略
1）單邊：暫無
2）跨期：暫無
3）跨品種：逢低多PF空PTA，多PF空PR
風(fēng)險
原油價格，關(guān)稅談判結(jié)果超預(yù)期，上游裝置變動
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