>> 國泰君安期貨-甲醇周度報(bào)告-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 3234KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃天圓,楊鈜漢 |
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供應(yīng)
周內(nèi)中國甲醇產(chǎn)量增加，恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能損失量。數(shù)據(jù)方面，本周(20250725-0731)中國甲醇產(chǎn)量為1930125噸，較上周增加31300噸，裝置產(chǎn)能利用率為85.36%，環(huán)比漲1.64%。產(chǎn)量增加主要由于本周期恢復(fù)裝置增加，而檢修裝置減少有關(guān)，整體上看，恢復(fù)增加量遠(yuǎn)大于檢修損失量。目前統(tǒng)計(jì)下期甲醇計(jì)劃?rùn)z修裝置減少，恢復(fù)裝置或?qū)⒃黾?，因此市?chǎng)整體供應(yīng)量或繼續(xù)增加。（隆眾資訊）
需求
烯烴方面，：中煤蒙大烯烴企業(yè)重啟后負(fù)荷提升中，浙江興興周中停車，對(duì)沖之后烯烴行業(yè)開工稍有提升。下周，浙江興興烯烴裝置延續(xù)停車狀態(tài)，新疆恒有下周有開車預(yù)期，烯烴行業(yè)開工繼續(xù)存在上漲空間。
傳統(tǒng)下游方面，二甲醚下周河北冀春正常提升裝置負(fù)荷，其他裝置暫維持前期動(dòng)態(tài)，預(yù)計(jì)整體產(chǎn)能利用率較本周提升。冰醋酸下周延長(zhǎng)存在檢修可能，塞拉尼斯預(yù)計(jì)降負(fù)荷運(yùn)行，關(guān)注新疆裝置投產(chǎn)進(jìn)度，若無其他裝置意外故障，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率窄幅提升。甲醛下周瀏陽京港裝置有停車檢修計(jì)劃，若無其他裝置意外故障，預(yù)計(jì)下周產(chǎn)能利用率較本周下降。氯化物下周來看，有前期停車或降負(fù)裝置繼續(xù)恢復(fù)，若無其他裝置意外故障停車或降負(fù)，預(yù)計(jì)下周產(chǎn)能利用率較本周提升。（隆眾資訊）
庫存
截至2025年7月30日，中國甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存32.45萬噸，較上期減少1.53萬噸，環(huán)比跌4.51%；樣本企業(yè)訂單待發(fā)23.07萬噸，較上期減少1.41萬噸，環(huán)比跌5.76%。
截止2025年7月30日，中國甲醇港口樣本庫存量：80.84萬噸，較上期+8.26萬噸，環(huán)比+11.38%。本周甲醇港口庫存如期繼續(xù)累庫，累庫主力在華南地區(qū)，周期內(nèi)顯性外輪卸貨25.77萬噸，臺(tái)風(fēng)天氣對(duì)卸貨速度及累庫幅度有所影響。江浙一帶主流社會(huì)庫以及其他消費(fèi)弱穩(wěn)，因此繼續(xù)累庫。本周華南港口庫存寬幅累庫。廣東地區(qū)下游需求一般，主流庫區(qū)提貨量維持前期水平，周期內(nèi)進(jìn)口到貨增加明顯，以及少量?jī)?nèi)貿(mào)船只補(bǔ)充，供應(yīng)增加導(dǎo)致庫存累庫。福建地區(qū)進(jìn)口貨源到貨集中，下游剛需消耗，庫存繼續(xù)累庫。（隆眾資訊）
觀點(diǎn)
短期震蕩偏弱，中期進(jìn)入震蕩格局。短期而言，近期伴隨大量投機(jī)資金離場(chǎng)，資金流決定資產(chǎn)價(jià)格，大宗商品指數(shù)高位回落，甲醇期貨跟隨回調(diào)。此外，伴隨基差走強(qiáng)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場(chǎng)期現(xiàn)貨源的流通性釋放，給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來供應(yīng)端的拋壓。中期來看，甲醇預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，主要原因有兩點(diǎn)，其一，反內(nèi)卷政策雖短期不再激進(jìn)，但中長(zhǎng)期有政策定調(diào)，“反內(nèi)卷”及供給側(cè)優(yōu)化預(yù)期對(duì)大宗商品整體估值有一定支撐，大宗商品估值回調(diào)至合理區(qū)間后，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好或明顯降低。其二，甲醇目前基本面偏中性，基本口卸貨情況。
策略
面對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)暫不明顯，后續(xù)主要關(guān)注港
單邊：短期單邊偏弱，中期震蕩；上方壓力2420-2430元/噸，下方支撐2320-2330元/噸；
跨期：9-1目前仍在反套格局但下方空間收窄，8月上中旬伴隨主力變?yōu)?1合約，9-1或走正套；
跨品種：MA與PP價(jià)差進(jìn)入震蕩格局；
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
海外地緣沖突持續(xù)影響伊朗裝置開工、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、原油價(jià)格大幅波動(dòng)；
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