>> 國泰君安期貨-煤焦周度觀點-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 4100KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉豫武 |
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煤焦：焦炭一輪提漲開啟，震蕩偏強
1、供應：供給收縮預期擾動
本周主產(chǎn)區(qū)前期部分換工作面及檢修等因素停限產(chǎn)的煤礦恢復生產(chǎn)，整體供應有所提升，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加10.66萬噸至1236.27萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升0.74%至86.01%。進口蒙煤方面，整體通關車數(shù)回升較快，甘其毛都口岸維持1000車以上水平。
◆ 2、需求：現(xiàn)貨市場情緒有所轉(zhuǎn)弱
◆受盤面連續(xù)下行影響，下游及投機環(huán)節(jié)交易相對謹慎，線上競拍高價資源開始回調(diào)。
◆ 3、庫存：貨權自上而下轉(zhuǎn)移順暢
煤礦前期預售訂單較多，下游持續(xù)拉運，煤礦庫存普遍處于低位水平，多數(shù)已出請，目前產(chǎn)地連續(xù)7周呈現(xiàn)降庫態(tài)勢，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計本周樣本煤礦原煤庫存周環(huán)比減少17.37萬噸至226.85萬噸，精煤庫存周環(huán)比減少22.72萬噸至192.97萬噸。
◆ 4、觀點:
受限倉影響，煤焦波動幅度恐有所放大。近期煤焦價格的強勢表現(xiàn)，除了跟市場預期先行有關以外，基本面階段性供需錯配的矛盾同樣給予了價格上漲的必要條件。首先，從此輪產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存的角度來看，自上而下的貨權轉(zhuǎn)移較為順暢。由于前期終端行業(yè)的低迷以及盤面大幅貼水現(xiàn)貨倉單，使得下游基本維持按需采購的策略，中間貿(mào)易商、期現(xiàn)商庫存蓄水池表現(xiàn)較干，因此隨著情緒開始兌現(xiàn)，中下游進場掃貨也是進一步的助漲了盤面價格。此外，經(jīng)歷前期超跌之后，焦煤估值的重塑也是提供了向上的潛在動能。隨著6月煤礦安全生產(chǎn)月再到7月反內(nèi)卷信號的出現(xiàn)，受宏微觀的雙重影響，煤焦價格彈性也隨之放大。因此，就展望后市而言，仍然需要關注政策消息面、期現(xiàn)行為以及自身基本面對價格的擾動。
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