>> 中泰證券-交通運輸行業(yè)：持續(xù)推薦反內(nèi)卷催化下的航空及快遞投資機遇-250802
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 2467KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖,李鼎瑩,邵美玲 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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航空機場：暑運前半段量增價減。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：7月28日-8月1日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2497.00、2580.20、1753.40、844.60、567.60、354.40、391.20架次，周環(huán)比分別-4.31%、-1.54%、-1.09%、-0.01%、-4.79%、-4.03%、-1.25%，同比分別-1.93%、+4.04%、+1.97%、-0.15%、+6.46%、-14.10%、+8.54%。2）平均飛機利用率：7月28日-8月1日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為8.70、9.00、8.40、9.50、9.50、7.90、6.80小時/日，周環(huán)比分別-3.33%、-1.10%、-2.33%、-1.04%、-4.04%、-3.66%、-2.86%，同比分別-1.14%、持平、+1.20%、-2.06%、+2.15%、-19.39%、-4.23%。投資觀點：根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2025年7月（暑運前半段），民航執(zhí)飛客運航班總量達(dá)52.4萬班次，日均達(dá)1.69萬班次，同比增長3.5%，其中國內(nèi)航班增長2.2%、國際航班增長14.1%。航班管家測算7月民航整體旅客運輸量達(dá)7120萬人次（僅境內(nèi)航司承運量），創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增長16.3%，同比增長3.0%（其中國內(nèi)增長2.0%、國際增長13.1%）。根據(jù)航班管家機票數(shù)據(jù)，2025年7月民航國內(nèi)經(jīng)濟艙平均票價（含燃油）840元，同比下滑7.5%，較2019年下滑5%。目前正值暑運旺季高峰，建議持續(xù)關(guān)注旺季量價表現(xiàn)。長期來看，民航量價正循環(huán)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高客座率有望帶動票價持續(xù)上漲，看好航空投資機會。底層邏輯：供給端，新飛機引進增速放緩，存量飛機利用率逐步恢復(fù)，運力增速逐年下滑。需求端，公商務(wù)旅客韌性較強，銀發(fā)經(jīng)濟將持續(xù)發(fā)展，航空需求仍將保持增長。票價端，客座率新高局面下，疊加民航局加強價格監(jiān)管，票價提升基礎(chǔ)較強。同時，機場將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點推薦業(yè)績確定性較強的春秋航空、華夏航空、吉祥航空；以及業(yè)績彈性較大的三大航，建議關(guān)注海航控股、上海機場、白云機場、海南機場、中信海直。
物流快遞：快遞反內(nèi)卷政策或加碼，持續(xù)看好投資機會。數(shù)據(jù)跟蹤：7月21日-7月27日，郵政快遞累計攬收量約36.63億件，周環(huán)比-0.27%，同比+14.22%；累計投遞量約36.68億件，周環(huán)比-0.24%，同比+19.01%。投資觀點：跨境物流關(guān)稅沖擊邊際改善，快遞或受益于技術(shù)變革與促消費政策。1）中美關(guān)稅緩和期小包裹關(guān)稅下降或帶動短期運輸需求增長，建議關(guān)注【東航物流】【國貨航】經(jīng)營表現(xiàn)。據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間7月30日，美國白宮發(fā)表聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普簽署了一項行政命令，暫停對低價值貨物的最低限度免稅待遇。聲明稱，自8月29日起，通過國際郵政網(wǎng)絡(luò)以外的方式寄送的價值等于或低于800美元且原本符合最低限度免稅條件的進口貨物將被征收所有適用關(guān)稅。對于通過國際郵政系統(tǒng)運送的貨物，包裹將根據(jù)從價稅或從量稅征收關(guān)稅。2）快遞行業(yè)發(fā)展韌性仍存，以量補價龍頭占優(yōu)。今年以來，一系列促消費政策落地顯效，消費市場總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢，帶動了快遞市場規(guī)模的持續(xù)擴增。上半年，快遞業(yè)務(wù)收入累計完成7187.8億元，同比增長10.1%；快遞業(yè)務(wù)量累計完成956.4億件，同比增長19.3%。3）無人駕駛或加速催化產(chǎn)業(yè)變革。目前，京東、菜鳥、順豐等物流快遞巨頭在無人車等相關(guān)領(lǐng)域均有布局，政策推動、技術(shù)進步與資本加持背景下，配送業(yè)務(wù)變革或加速。7月8日，國家郵政局黨組召開會議，會議強調(diào)，進一步加強行業(yè)監(jiān)管，完善郵政快遞領(lǐng)域市場制度規(guī)則，旗幟鮮明反對“內(nèi)卷式”競爭，依法依規(guī)整治末端服務(wù)質(zhì)量問題，為建設(shè)全國統(tǒng)一大市場貢獻行業(yè)力量。7月29日，國家郵政局召開快遞企業(yè)座談會，會議指出，各企業(yè)負(fù)責(zé)人要進一步增強大局意識，認(rèn)真貫徹落實黨中央、國務(wù)院工作部署，緊跟時代步伐，引領(lǐng)業(yè)態(tài)發(fā)展，積極推動解決“內(nèi)卷式”競爭和農(nóng)村地區(qū)領(lǐng)取快件違規(guī)收費等突出問題，維護好行業(yè)良好發(fā)展業(yè)態(tài)。展望后續(xù)，仍需跟蹤行業(yè)競爭格局變化。建議關(guān)注時效快遞更強的綜合物流服務(wù)商【順豐控股】，加盟制快遞相對競爭優(yōu)勢較強的【中通快遞】【圓通快遞】【申通快遞】【韻達(dá)股份】。4）2025年6月蒙煤列車經(jīng)塔溫陶勒蓋站發(fā)車，通過鐵路運輸至嘎順蘇海圖碼頭，公路汽運短倒后順利通關(guān)進入甘其毛都口岸，標(biāo)志著中蒙煤炭運輸啟新程，關(guān)注民營跨境物流領(lǐng)先企業(yè)【嘉友國際】。
航運貿(mào)易：集運價格指數(shù)周環(huán)比繼續(xù)回落。數(shù)據(jù)跟蹤：1）集運：截至8月1日，SCFI指數(shù)報收于1550.74點，周環(huán)比-2.63%，同比-53.47%；CCFI指數(shù)報收于1232.29點，周環(huán)比-2.30%，同比-42.24%；分航線來看，CCFI美東航線、CCFI美西航線、CCFI歐洲航線、CCFI地中海航線、CCFI東南亞航線分別報收于1081.17、876.57、1789.50、1985.15、867.22點，周環(huán)比分別-3.22%、-0.50%、+0.13%、-4.61%、-3.86%，同比分別-40.97%、-44.09%、-51.43%、-45.36%、-32.84%。2）油運：截至8月1日，BDTI指數(shù)報收于956.00點，周環(huán)比+8.39%，同比-0.42%；BCTI指數(shù)報收于652.00點，周環(huán)比+1.24%，同比-14.21%。3）干散貨運：截至8月1日，BDI指數(shù)報收于2018.00點，
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