>> 國泰君安期貨-石油瀝青周度報告-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 2538KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王涵西 |
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供應(yīng)
國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為33.1%，環(huán)比增加4.3%。分析原因主要是雖然克石化以及盤錦北瀝降產(chǎn)，但山東個別主力煉廠以及金陵石化穩(wěn)定生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率增加。根據(jù)隆眾對92家企業(yè)跟蹤，國內(nèi)瀝青周度總產(chǎn)量為58.1萬噸，環(huán)比增加1.2萬噸，增幅2.1%；同比增加14.6萬噸，增幅33.6%。1-7月累計產(chǎn)量為1870.4萬噸，同比增加150.8萬噸，增幅8.8%。
需求
下游按需采購低價瀝青，南北市場品牌競爭加劇，部分省份價格承壓下行。山東本周區(qū)內(nèi)階段性陰雨天氣影響終端需求，各品牌之間價差不斷縮小，市場多性價比較高資源出貨為主，實際成交圍繞中低位；華東業(yè)者按需采購為主，實際交投氣氛因雨水天氣影響需求量有所清淡。然隨著船貨恢復(fù)正常發(fā)貨，區(qū)內(nèi)廠庫庫存壓力不大，而社會庫方面考慮到船貨到港計劃，庫存有累庫預(yù)期。
觀點
考慮到當(dāng)前基本面表現(xiàn)中庸，短期瀝青估值預(yù)計難有突出表現(xiàn)，或維持中性偏弱為主，關(guān)注關(guān)稅政策及中東地緣局勢可能帶來的原油單邊行情。
估值
周內(nèi)BU跟隨原油震蕩，環(huán)比波動略有加劇?，F(xiàn)貨方面，本期國內(nèi)瀝青周均價為3761元/噸，環(huán)比上期下跌23元/噸。瀝青市場現(xiàn)貨價格走勢下行，價格波動區(qū)間在3756-3767元/噸，價格波動區(qū)間收窄。周內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格低價承壓，其中4個區(qū)域下跌，1個區(qū)域上漲，2個區(qū)域持穩(wěn)。分地區(qū)來看，跌幅最大的地區(qū)為山東地區(qū)，主要由于煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，終端需求持續(xù)疲軟；只有西南地區(qū)瀝青價格上行，主要由于區(qū)內(nèi)煉廠出貨順暢，加之原油價格走勢偏強，市場推漲情緒濃厚，帶動整體價格小幅回升。
策略
1）單邊：--
2）跨期：反套部分止盈
3）跨品種：空裂解部分止盈
風(fēng)險
關(guān)稅政策、中東局勢、煉廠累庫等
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