>> 五礦期貨-生豬周報(bào)：關(guān)注月差波動(dòng)-250802
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 5517KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊 |
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周度評(píng)估及策略推薦
現(xiàn)貨端：上周豬價(jià)跌后反彈，隨著企業(yè)降重的持續(xù)進(jìn)行，疊加需求亮點(diǎn)有限，前期豬價(jià)以回落為主，但臨近月底出欄節(jié)奏放緩，下游收購難度增加，帶動(dòng)豬價(jià)止跌反彈，周內(nèi)屠宰量維持偏高，交易均重繼續(xù)下滑，散戶體重逆勢走高，肥標(biāo)價(jià)差維持偏高；具體看，河南均價(jià)周漲0.1元至14.3元/公斤，周內(nèi)最低13.92元/公斤，四川均價(jià)周漲0.06元至13.66元/公斤，周內(nèi)最低13.46元/公斤，廣東均價(jià)周漲0.18元至15.76元/公斤；月初供應(yīng)有限，上游惜售情緒或支撐豬價(jià)，但隨著出欄量的陸續(xù)恢復(fù)，疊加市場備貨情緒轉(zhuǎn)弱，本月上旬豬價(jià)或仍以偏弱走勢為主，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)降重對(duì)豬價(jià)影響的邊際變化。
供應(yīng)端：6月官方母豬存欄4043萬頭，環(huán)比小升，仍比正常母豬量多3.7%，去年以來母豬產(chǎn)能延續(xù)增加，或?qū)е?5年基本面弱于24年；不過，當(dāng)前政策端強(qiáng)制去產(chǎn)能的預(yù)期較強(qiáng)，或在今年無明顯虧損的背景下改善明年的供應(yīng)，未來幾個(gè)月需重點(diǎn)關(guān)注政策的兌現(xiàn)情況。從仔豬端數(shù)據(jù)看，7、8月份理論供應(yīng)較平穩(wěn)，但從9月開始至年底基礎(chǔ)供應(yīng)存在較明顯的增幅，不過當(dāng)前部分供應(yīng)存在前置，或能夠部分對(duì)沖屆時(shí)的壓力。從近端數(shù)據(jù)看，屠宰環(huán)比小幅放量，體重下滑，市場在當(dāng)前存在主動(dòng)放量的情況。
需求端：整體消費(fèi)環(huán)境偏弱，且消費(fèi)習(xí)慣改變不利豬肉消費(fèi)，同比看豬肉消費(fèi)逐年回落，但環(huán)比看需要留意節(jié)日消費(fèi)對(duì)豬價(jià)的脈沖影響。
小結(jié)：市場交易政策端對(duì)產(chǎn)能去化的介入，原來供應(yīng)過剩的邏輯出現(xiàn)重構(gòu)，盤面各合約估值出現(xiàn)明顯的抬升，遠(yuǎn)期尤甚；對(duì)于近端合約來說，盡管四季度基礎(chǔ)供應(yīng)理論上增多，但經(jīng)歷當(dāng)前主動(dòng)降重的提前釋壓，配合肥標(biāo)差偏大導(dǎo)致主動(dòng)增重的可能，原本四季度前期大幅去庫的可能降低，月差或走向正套結(jié)構(gòu)；對(duì)于遠(yuǎn)月來說，長期政策端對(duì)母豬產(chǎn)能的調(diào)控暫時(shí)無法證偽，月差偏反套；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于重構(gòu)中，單邊不確定性增加，更多關(guān)注月差的機(jī)會(huì)
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