>> 東證期貨-工業(yè)硅／多晶硅周度報告：“反內卷”情緒回落，多晶硅仍有政策支撐-250803
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
大小： |
3708KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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★工業(yè)硅
新疆大廠目前開工不穩(wěn)定，本周新增檢修情況，預計后期產量或小幅增加。四川、云南硅廠預計還有少量增加。下游維持剛需采購，并無囤貨現(xiàn)象。更新7月產量后，我們測算7月工業(yè)硅平衡表去庫3萬噸左右?？紤]新疆大廠和西南復產，預計8月供給端邊際增量2-3萬噸，但多晶硅復產體量較大，增加對工業(yè)硅的需求，導致平衡表角度8月工業(yè)硅或仍將去庫。
★多晶硅
隨著前期訂單出貨逐步進入尾聲，本周成交均價整體有所抬升。根據(jù)infolink，本周硅料主流價格為致密料42-47元/kg，致密復投45-50元/kg，顆粒硅43-46元/kg。雖然多晶硅限價已經落實，但是減產仍未啟動，預計8月多晶硅產量提升至12.5- 13萬噸，導致單月過剩2-3萬噸。本輪多晶硅“反內卷”一階段價格調控于協(xié)會公布指導價格后基本確定，剩下便是貫徹執(zhí)行，下游價格提漲是對多晶硅限價上漲的一種傳導和兌現(xiàn)，但也并非意味超額利好；二階段多晶硅價格繼續(xù)上沖的力量或來自于紓困基金和產能重組計劃。周二市場傳言多晶硅產能重組方案落地，隨后被光伏協(xié)會辟謠?？紤]到紓困基金的復雜性，預計短期內未必能快速落地。
★投資建議
工業(yè)硅：“反內卷”交易快速退坡，工業(yè)硅盤面亦如期下跌。短期看，工業(yè)硅下跌情緒仍未釋放完畢，但由于新疆大廠復產節(jié)奏遲遲不及預期，導致工業(yè)硅基本面反而邊際好轉。此外，考慮到遏制通縮仍將是下半年政策主旋律，不排除后續(xù)有二次交易“反內卷”的可能，因此工業(yè)硅或難見前期價格低點。策略上，空單或可考慮逐步止盈，待宏觀情緒釋放完畢、品種波動率下降后，考慮是否有做多機會，風險在于大廠復產動向。
多晶硅：現(xiàn)貨成交均價抬升奠定盤面下方空間。至于上方空間，樂觀者以產能收儲后6-8萬/噸看待，但此價格或難以在短期內落地。由于現(xiàn)貨難以跟上期貨的快速上漲，多晶硅企業(yè)套保意愿正在加強，若盤面上漲至55800元/噸以上時，即使是貼水12000元/噸的替代交割品，也已經開始具備交割性價比。因此，短期內多晶硅價格或在45000-57000元/噸之間運行。后續(xù)多晶硅仍可能出現(xiàn)各類利好消息擾動，整體仍以回調看漲思路對待，策略上可考慮賣出虛值看跌期權。
★風險提示：供給變化超預期，政策超預期
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