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事件：近日，浙江新安瑀硅科技有限公司成立，注冊(cè)資本1500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包含：合成材料銷售；高品質(zhì)合成橡膠銷售；橡膠制品銷售；產(chǎn)業(yè)用紡織制成品銷售等。該公司由新安股份旗下浙江勵(lì)德有機(jī)硅材料有限公司等共同持股。
　　公司硅基新材料產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，終端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全覆蓋。公司擁有從上游硅礦開(kāi)采冶煉、有機(jī)硅單體合成、下游終端產(chǎn)品制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是國(guó)內(nèi)有機(jī)硅行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈最完整的公司。公司目前擁有有機(jī)硅單體產(chǎn)能50萬(wàn)噸，折合硅氧烷約25萬(wàn)噸，其中約20%在硅氧烷DMC環(huán)節(jié)外售，剩余80%約一半在107膠、生膠等基礎(chǔ)聚合物環(huán)節(jié)外售，另一半轉(zhuǎn)化為各品類的下游終端產(chǎn)品外售，因此目前的終端自用轉(zhuǎn)化率超過(guò)40%，是目前國(guó)內(nèi)自用終端轉(zhuǎn)化率最高的企業(yè)。同時(shí)，公司也是唯一一家下游終端產(chǎn)品全覆蓋的公司，終端產(chǎn)品品類超過(guò)3000種。公司通過(guò)下游產(chǎn)品線的整合協(xié)同，目前有軌道交通與汽車、通訊、醫(yī)療健康等多個(gè)業(yè)務(wù)小前端，能夠?yàn)榭蛻籼峁┬履茉雌嚒㈦娏νㄐ?、醫(yī)療健康、電子科技、人工智能等多個(gè)終端應(yīng)用場(chǎng)景的有機(jī)硅產(chǎn)品整體解決方案輸出。
　　打通“中間體-原藥-制劑-農(nóng)業(yè)服務(wù)”一體化發(fā)展模式，除草劑品種齊全。作物保護(hù)方面，公司形成了“中間體-原藥-制劑-農(nóng)業(yè)服務(wù)”一體化發(fā)展模式，涵蓋種子種苗、除草劑、殺蟲劑、殺菌劑、作物營(yíng)養(yǎng)等完整的作物保護(hù)體系，通過(guò)平臺(tái)化運(yùn)作，為保障糧食安全、助力增產(chǎn)增收提供植保綜合解決方案。公司是目前全球除草劑品種最全的公司，擁有草甘膦、草銨膦（精草銨膦）的滅生性除草劑產(chǎn)品與多個(gè)主流的大田選擇性除草劑產(chǎn)品，主力產(chǎn)品草甘膦產(chǎn)能8萬(wàn)噸，年銷售折合原藥能達(dá)10萬(wàn)噸，公司原藥制劑轉(zhuǎn)化率超過(guò)70%。
　　加大全球化發(fā)展力度，加速突破重點(diǎn)市場(chǎng)的布局。公司加大全球化發(fā)展力度，建立多個(gè)海外生產(chǎn)基地，加速突破美洲、非洲、歐洲、東南亞等全球重點(diǎn)市場(chǎng)的布局。目前公司作物保護(hù)產(chǎn)業(yè)的海外登記證資源已逾4500個(gè)，在國(guó)內(nèi)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)中處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位。2024年，“Wynca新安”營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布?xì)W洲、非洲、美洲、澳洲、東南亞等130多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司獲得了邁圖、贏創(chuàng)、寶潔、聯(lián)合利華、華為等多家全球500強(qiáng)企業(yè)的青睞，成功建立合作伙伴關(guān)系。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到主營(yíng)產(chǎn)品草甘膦及有機(jī)硅價(jià)格仍處低位，公司盈利仍將承壓，我們下調(diào)公司25-26年的盈利預(yù)測(cè)，新增27年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25-27年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.83（下調(diào)29.7%）/4.72（下調(diào)12.6%）/6.84億元。公司在國(guó)內(nèi)草甘膦及有機(jī)硅行業(yè)中產(chǎn)能排名前列，伴隨下游需求的逐步好轉(zhuǎn)，公司盈利能力有望得到修復(fù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。