>> 東北證券-新安股份(600596)硅基材料表現(xiàn)低迷，發(fā)力終端驅(qū)動長期成長-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大?。?/td>
| 705KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
喻杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2024年半年報，公司上半年實現(xiàn)營收84.88億元，同比增長0.15%，歸母凈利潤1.31億元，同比增長15.47%；其中Q2實現(xiàn)營收45.14億元，同比下降1.77%，環(huán)比增長13.59%，歸母凈利潤0.21億元，同比增長177%，環(huán)比下降81.40%。二季度有機硅基礎(chǔ)端價格低迷，拖累季度業(yè)績。
草甘膦：二季度產(chǎn)銷環(huán)比回暖。2024年上半年，國內(nèi)剛需備貨受氣候影響及海運費上漲影響承壓，新單成交不旺，產(chǎn)品價格整體弱勢運行，其中Q2產(chǎn)銷環(huán)比有所回暖，根據(jù)公司公告經(jīng)營數(shù)據(jù)，Q2農(nóng)化原藥及制劑價格環(huán)比分別增長7.15%、10.82%至3.11萬元/噸和1.83萬元/噸，銷量環(huán)比分別增長9.54%和24.91%。2023年草甘膦價格下行導(dǎo)致公司農(nóng)化自產(chǎn)板塊盈利承壓，2024年以來草甘膦價格已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，隨著農(nóng)藥備貨新周期重新啟動，以及國內(nèi)轉(zhuǎn)基因的逐步放開，有望帶動農(nóng)藥剛需逐步釋放，同時精草銨膦等產(chǎn)品投產(chǎn)有望驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)改善。
硅基材料：國內(nèi)外需求表現(xiàn)疲軟致基礎(chǔ)端盈利不佳，積極拓展終端提升產(chǎn)業(yè)鏈附加值。上半年國內(nèi)外需求受全球經(jīng)濟(jì)增長乏力、通貨膨脹等原因影響表現(xiàn)不佳，國內(nèi)有機硅市場在上游原料金屬硅走弱及供應(yīng)端新增單體產(chǎn)能逐步釋放影響下，整體價格在年初短暫上揚后持續(xù)回落，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，Q2有機硅DMC均價環(huán)比回落12%至13703元/噸，致使行業(yè)基礎(chǔ)端產(chǎn)品整體盈利表現(xiàn)不佳。公司積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，通過向上配套工業(yè)硅以及持續(xù)優(yōu)化有機硅終端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈價值提升，目前硅基新材料已形成總數(shù)3000余終端產(chǎn)品集群，終端產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升，終端轉(zhuǎn)化率超過40%，硅基終端及特種硅烷產(chǎn)品收入持續(xù)增長，其中子公司新安天玉實現(xiàn)凈利潤0.71億元，同比增長59%，崇耀科技實現(xiàn)凈利潤0.33億元，同比增長39%。
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“增持”評級?？紤]到公司硅基材料及農(nóng)化需求修復(fù)仍需時間，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤4.41、7.07、8.86億元（原為5.33、7.87、9.58億元），對應(yīng)PE為22X/14X/11X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌；估值模型及盈利預(yù)測不及預(yù)期
|
|
