>> 建信期貨-國債月報：8月債市或迎來修復(fù)-250801
| 上傳日期： |
2025/8/1 |
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| 2010KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬，黃雯昕，聶嘉怡 |
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觀點(diǎn)摘要
7月資金面整體保持平穩(wěn)寬松，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持韌性但在預(yù)期之內(nèi)，且關(guān)稅緩和之下國內(nèi)政策發(fā)力預(yù)期也有所降溫，基本面、政策面、資金面均無法為債市提供增量信息、指明方向，因此上半月債市陷入震蕩，而隨著下半月反內(nèi)卷情緒的升溫，市場選擇向下跌，不過我們認(rèn)為雖然短期市場波動可能加大，但長期來看債市向好基礎(chǔ)還并未發(fā)生根本改變。
總結(jié)而言，在經(jīng)濟(jì)基本面下行風(fēng)險仍存及貨幣寬松仍具空間的背景下，債市的牛市環(huán)境還并未發(fā)生根本改變，但目前長端利率已處于低位，對經(jīng)濟(jì)偏弱運(yùn)行已經(jīng)定價較為充分，且期限利差已經(jīng)較低缺乏進(jìn)一步壓縮空間，而股市吸引力則在變大，導(dǎo)致債市的博弈難度加大、波動可能加劇，債市利率繼續(xù)突破可能需要等待關(guān)稅風(fēng)險再起、央行重啟買債、資金成本下行等明確的信號。短期來看，7月下旬債市調(diào)整已砸出坑，而近期商品和股市都有所降溫，8月初債市或出現(xiàn)反彈修復(fù)，之后關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是內(nèi)需端的指引，警惕反內(nèi)卷具體措施落地可能再次帶來調(diào)整壓力。
套利策略建議關(guān)注：
期現(xiàn)策略：
?。?）IRR策略：正套機(jī)會不明顯，反套謹(jǐn)慎參與。
?。?）基差策略：關(guān)注做多短端合約基差。
跨期策略：關(guān)注做多跨期價差（當(dāng)季-次季）。
跨品種策略：關(guān)注做陡。
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