>> 廣發(fā)證券-房地產(chǎn)及物管行業(yè)25年第31周周報：本周無重大政策表態(tài)，成交低位運行-250803
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本周政策情況：中央政策方面，本周中共中央政治局召開會議，指出要落實好中央城市工作會議精神，高質(zhì)量開展城市更新。地方政策方面，貴州、上海推進舊改政策；瀏陽、山東實施購房支持政策；武漢、哈爾濱、北京發(fā)布公積金放松政策。
本周基本面情況：新房網(wǎng)簽總體仍處低位，二手房網(wǎng)簽低位但認(rèn)購領(lǐng)先歷史同期，推盤仍在下行。據(jù)Wind及克爾瑞，本周50城商品房成交面積345.5萬方，環(huán)比上升25.7%，同比下降22.6%，新房網(wǎng)簽整體仍處于22年以來最低水平，但月底沖量導(dǎo)致環(huán)比增幅明顯。二手房方面，本周11城網(wǎng)簽口徑成交152.3萬方，環(huán)比上升0.1%，同比下降2.2%，低于24年及20-22年同期水平，高于23年；82城認(rèn)購口徑日均成交3289套，環(huán)比下降0.6%，同比增長26.7%，25年二手房認(rèn)購一直領(lǐng)先。二手來訪方面，本周二手來訪環(huán)比上升1.7%，同比上升21.6%。本周10城商品房推盤112.1萬方，環(huán)比上升3.7%，同比下降23.2%，推盤自6月以來仍處下滑趨勢。
本周土地情況：土地出讓金同比正增長。據(jù)中指院數(shù)據(jù)，2025年7月中指院300城商住土地出讓金同比上升13.7%，截至2025年7月31日，商住土地累計出讓金同比上升26.0%。
開發(fā)板塊觀點：本周申萬房地產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降3.4%，較滬深300指數(shù)多跌1.7pct，恒生內(nèi)房股指數(shù)周環(huán)比下降5.9%，較恒生指數(shù)多跌2.4pct。從走勢來看，本周A股及H股均先漲后跌，本周并未出臺重要政策，前期政策博弈落空，較大程度上影響市場情緒帶動板塊下行。個股來看，本周多數(shù)公司股價漲跌幅跟隨板塊，金茂則在周五出現(xiàn)逆勢上漲，主要由于周四晚披露的房企7月銷售數(shù)據(jù)，金茂單月增長49%，是唯一一家年初以來銷售始終同比正增長的房企，24Q4以來高強度拿地疊加低基數(shù)使得金茂規(guī)模表現(xiàn)突出，板塊下行背景下銷售表現(xiàn)依然能帶來一定股價彈性。從基本面來看，當(dāng)前市場維持較為明顯的下行趨勢，7月百強房企同比下降25%，規(guī)模創(chuàng)歷史單月新低（除春節(jié)月外）環(huán)比下降39%，是22年以來7月環(huán)比降幅最大的一年，成交超季節(jié)性下跌的趨勢沒有改變，目前依然具備政策調(diào)整的必要性，推薦關(guān)注下半年政策環(huán)境改善帶來的板塊配置機會。
物業(yè)板塊觀點：板塊行情下跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周恒生指數(shù)下跌3.5%，物業(yè)板塊平均上漲0.1%，其中龍頭央國企下跌3.4%，龍頭未違約民企下跌5.0%，龍頭違約民企下跌6.3%，物業(yè)板塊24年整體PE7.8x。
風(fēng)險提示。基本面不及預(yù)期，包括行業(yè)政策面改善力度不及預(yù)期等；融資收緊；供給側(cè)改革出清影響情緒，對于市場情緒產(chǎn)生擾動。
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