>> 國泰海通證券-債券基金周度數(shù)據(jù)觀察：純債債基波動上行，久期效應(yīng)凸顯-250804
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐元懋,吳宇擎 |
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概要：
政策寬松預(yù)期與資金面博弈中，債基震蕩修復(fù)。隨著市場風(fēng)險偏好從水利工程建設(shè)、反內(nèi)卷等主題的高漲情緒中恢復(fù)，權(quán)益市場漲幅收窄，疊加中美談判和政治局會議等不確定事項落地、7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期等因素影響，債基整體呈現(xiàn)波動中小幅上行的特征。短債與中長債基金（非定開）單周年化凈值漲幅中位數(shù)分別達4.57% / 9.47%。受利率波動加大影響，波動率處于歷史高位，年化波動率中位數(shù)分別達0.39% / 1.20%。
久期效應(yīng)是主導(dǎo)收益分化和波動放大的核心變量。中長債基金年化收益分化極差達16.01%，主因久期策略，但久期因子對其業(yè)績的Eta-squared效應(yīng)量僅0.68%，說明個券選擇與波段操作同樣關(guān)鍵。相比之下，短債基金的收益和波動則高度錨定久期暴露。
權(quán)益市場波動向轉(zhuǎn)債傳導(dǎo)，一二級債基業(yè)績承壓。二級債基（非定開）單周年化凈值跌幅達8.63%，轉(zhuǎn)債占比成為業(yè)績拖累主因，疊加信用債倉位負面效應(yīng)加劇拖累。一級債基（非定開）同樣受轉(zhuǎn)債倉位壓制收益疲弱，年化凈值漲幅中位數(shù)僅2.19%。
風(fēng)險提示：統(tǒng)計模型在實際應(yīng)用中存在局限性、過去的業(yè)績不代表未來的表現(xiàn)
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