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基差：7月份價(jià)格漲幅很大，鋼價(jià)上漲400元每噸?；钭呷酰瑹峋?0-1價(jià)差走強(qiáng)。
　　供給：1-7月鐵元素產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1800萬(wàn)噸，增幅3.1%，增速比前6月回落為了0.1個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比看，7月產(chǎn)量與6月基本持平。由于去年8-9月是個(gè)低基數(shù)，預(yù)計(jì)三季度產(chǎn)量增速會(huì)環(huán)比回升。截止7月底，鐵水產(chǎn)量241萬(wàn)噸，持穩(wěn)；廢鋼日耗54.7萬(wàn)噸，環(huán)比有所回升。分品種看，螺紋鋼產(chǎn)量211萬(wàn)噸，低位持穩(wěn)；熱卷產(chǎn)量323萬(wàn)噸，高位再次回升。前5月產(chǎn)量持續(xù)低于表需，6-7月表需季節(jié)性回落，產(chǎn)量和表需基本持平，考慮8月是淡季，預(yù)計(jì)產(chǎn)量微幅高于表需，四季度產(chǎn)量和表需有上升預(yù)期。
　　需求：1-7月五大材表需同比基本持平（-0.2%），而產(chǎn)量降幅大于表需（-1.3%）。鐵元素產(chǎn)量增量（3%）更多流向非五大材和鋼坯。1-7月內(nèi)需同比下降，外需同比增加（鋼材直接出口和間接出口增幅較大），鋼材總需求同比有增加（日均產(chǎn)量同比增加；表需同比持平，庫(kù)存同比下降）。環(huán)比看，淡季環(huán)比回落幅度不大。并且關(guān)稅影響的需求降幅被直接出口增量對(duì)沖。
　　庫(kù)存：近期產(chǎn)量跟隨表需波動(dòng)，主流材庫(kù)存低位走平（同比下降），淡季累庫(kù)不及預(yù)期。本期五大材庫(kù)存環(huán)比+15.4萬(wàn)噸至1352萬(wàn)噸，其中螺紋+7.7萬(wàn)噸至546萬(wàn)噸；熱卷+2.8萬(wàn)噸至348萬(wàn)噸。分品種庫(kù)存看，螺紋供需環(huán)比回升，庫(kù)存小幅累庫(kù)；板材庫(kù)存低位小幅累庫(kù)，但累庫(kù)幅度不高。
　　成本和利潤(rùn)：成本端，本周焦煤延續(xù)復(fù)產(chǎn)，礦山煤礦維持去庫(kù)，邊際尚未轉(zhuǎn)弱；鐵礦港口小幅累庫(kù)，后期供應(yīng)季節(jié)性下滑，而鋼廠產(chǎn)量維持高位，庫(kù)存難有累庫(kù)壓力。隨著產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)和投機(jī)需求回暖，近期庫(kù)存都邊際好轉(zhuǎn)。后期庫(kù)存邊際走弱，需要見(jiàn)到焦煤復(fù)產(chǎn)回升或鋼材需求下滑。成本上升，但鋼價(jià)跟隨上漲，鋼廠利潤(rùn)有所走高，目前利潤(rùn)從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。
　　觀點(diǎn)：7月份價(jià)格大幅拉漲，能源局發(fā)布“煤礦超產(chǎn)10%停產(chǎn)整頓”文件，焦煤在供給收縮預(yù)期下，焦煤領(lǐng)漲黑色。螺紋和熱卷漲幅不如焦煤，單月漲幅近400元每噸。7月上漲主要是政策驅(qū)動(dòng)，基本面看，鋼材在上半年“跌價(jià)+出口增長(zhǎng)”的背景下，庫(kù)存持續(xù)出清。今年鋼材供需雙增，庫(kù)存偏低，但受成本拖累影響，前5月價(jià)格持續(xù)下跌。6-7月鋼價(jià)跟隨焦煤止跌上漲，目前鋼材依然處于需求淡季，價(jià)格上漲，期現(xiàn)商補(bǔ)庫(kù)，而終端補(bǔ)庫(kù)不明顯。當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)持續(xù)走擴(kuò)，產(chǎn)量還將受到9.3閱兵前的限產(chǎn)抑制，隨著需求由淡轉(zhuǎn)旺，鋼材還將維持低庫(kù)存運(yùn)行。后期變量在于中美關(guān)稅對(duì)需求的干擾；以及焦煤政策端的預(yù)期。預(yù)計(jì)價(jià)格維持中樞上移走勢(shì)，只是7月價(jià)格漲幅過(guò)快，建議回調(diào)偏多操作。螺紋和熱卷10月分別關(guān)注3200元和3300元附近支撐。