>> 銀河期貨-【粕類日?qǐng)?bào)】供應(yīng)利多受限，粕類反彈受阻-250805
| 上傳日期： |
2025/8/5 |
大?。?/td>
| 1057KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳界正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：今日美豆整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，美國(guó)市場(chǎng)供需偏利空特征仍然維持。國(guó)內(nèi)豆粕盤面呈現(xiàn)小幅反彈，但整體幅度有限，市場(chǎng)關(guān)注遠(yuǎn)期供應(yīng)緊張但總體反彈力度比較有限。菜粕盤面仍有一定反彈表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)緊張擔(dān)憂增加。國(guó)內(nèi)豆粕盤面月間價(jià)差同樣呈現(xiàn)小幅回落，短期現(xiàn)貨壓力影響仍然存在。菜粕月間價(jià)差整體以震蕩運(yùn)行為主，市場(chǎng)對(duì)于交割擔(dān)憂減少，但遠(yuǎn)期供應(yīng)擔(dān)憂仍然有所增加，近月多頭開始逐步向遠(yuǎn)月移倉，但后續(xù)不確定因素仍存。
基本面：美豆新作整體偏利空，尤其在本輪反彈后上漲空間明顯受限，大豆新作市場(chǎng)整體以供應(yīng)寬松支撐有限為主，大豆生產(chǎn)方面，截止7月27日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率達(dá)到70%，此前一周為68%。截止7月24日當(dāng)周，美豆舊作出口銷售量34.92萬噸，美國(guó)6月大豆壓榨數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，USDA口徑大豆壓榨量536.52萬噸，環(huán)比下降3.22%，降幅低于NOPA評(píng)估結(jié)果，壓榨利潤(rùn)有所反彈。此前一周中，巴西農(nóng)戶賣貨進(jìn)度有所加快，總體賣貨進(jìn)度較前期有所加快，但整體仍然處于偏慢水平，預(yù)計(jì)后續(xù)可能仍有一定壓力。巴西壓榨近期整體有所改善，abiove公布的5月大豆壓榨環(huán)比繼續(xù)呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，豆粕豆油需求表現(xiàn)整體比較良好，并且在近期豆油價(jià)格呈現(xiàn)快速上漲的背景下，壓榨利潤(rùn)整體有所改善。不過，壓榨對(duì)于供應(yīng)壓力緩解有限，后續(xù)需求改善空間也比較有限，主要因中國(guó)買船量較大，在此背景下，預(yù)計(jì)巴西可能仍有出口增長(zhǎng)空間，此前巴西國(guó)內(nèi)已經(jīng)上調(diào)大豆出口，市場(chǎng)壓力仍然相對(duì)比較明顯。阿根廷后續(xù)國(guó)內(nèi)壓榨量可能有所好轉(zhuǎn)，主要因后續(xù)出口在關(guān)稅影響下可能有所減少，但當(dāng)前阿根廷國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)一般，因此改善空間仍然比較有限?？傮w來看，國(guó)際市場(chǎng)大豆供應(yīng)壓力主要集中在南美地區(qū)，尤其在阿根廷后續(xù)壓榨減少的情況下，大豆出口可能更加明顯，并且巴西產(chǎn)量大，在后續(xù)國(guó)內(nèi)壓榨減少情況下，壓力仍然比較明顯。
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)呈現(xiàn)偏寬松狀態(tài)，油廠開機(jī)率繼續(xù)維持高位，市場(chǎng)供應(yīng)充足，提貨量也受益增加，庫存逐步累積，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交整體表現(xiàn)一般。截止8月1日，油廠大豆實(shí)際壓榨量225.39萬噸，開機(jī)率為63.36%，大豆庫存655.59萬噸，較上周增加10萬噸，增幅1.55%，同比去年減少11.61萬噸，減幅1.74%。豆粕庫存104.16萬噸，較上周減少0.15萬噸，減幅0.14%，同比去年減少37.05萬噸，減幅26.24%。近期國(guó)內(nèi)菜粕需求繼續(xù)有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，油廠開機(jī)率有所下降，但總體供應(yīng)充足，并且顆粒菜粕仍然維持高位，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣轉(zhuǎn)弱，且近端仍有一定壓力，因此預(yù)計(jì)菜粕仍以偏震蕩運(yùn)行為主。截止8月1日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為6.1萬噸，本周開機(jī)率16.52%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存11.6萬噸，環(huán)比上周減少2.1萬噸；菜粕庫存2.7萬噸，環(huán)比上周增加0.8萬噸。
宏觀：中美在倫敦的談判已經(jīng)完成，市場(chǎng)并沒有給出太多明確的信息，由于缺乏比較清晰的宏觀指引，市場(chǎng)繼續(xù)對(duì)后續(xù)供應(yīng)的不確定性有所擔(dān)憂。從近期國(guó)際貿(mào)易變化情況來看，整體不確定因素仍然較多，不過隨著市場(chǎng)逐步趨于穩(wěn)定，宏觀方面擾動(dòng)減少。不過，由于中國(guó)遠(yuǎn)期大豆對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)需求度仍然較高，因此短期內(nèi)不太容易出現(xiàn)大幅回落，尤其在缺乏宏觀指引的情況下。
邏輯分析：國(guó)內(nèi)豆粕盤面呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，但整體驅(qū)動(dòng)有限，更多屬于低位以及遠(yuǎn)期供應(yīng)收緊下的正常反彈。國(guó)際市場(chǎng)近期同樣缺乏實(shí)質(zhì)性利好，如果后續(xù)出口無法改善，利空壓力仍然存在。豆粕短期上漲動(dòng)力有限，近期反彈更多仍然是屬于深跌后，盤面對(duì)于利空因素體現(xiàn)比較多，近期開始逐步轉(zhuǎn)入反彈階段。菜粕近期基本面變化有限，盤面一直難以找到比較好的確定性邏輯，國(guó)內(nèi)菜籽菜粕庫存雖然維持低位，但顆粒菜粕庫存相對(duì)較高，因此整體供應(yīng)其實(shí)相對(duì)比較充足，并且由于菜粕價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，菜粕需求表現(xiàn)也比較一般，菜粕市場(chǎng)同樣存在壓力，但由于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在不確定性，盤面走強(qiáng)比較明顯。整體來看，菜粕近期自身走出獨(dú)立性行情難度相對(duì)較大，后續(xù)或主要跟隨豆粕呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。月間價(jià)差方面，豆粕預(yù)計(jì)仍有一定回落壓力，現(xiàn)貨壓力繼續(xù)體現(xiàn)，菜粕月間價(jià)差繼續(xù)有反彈表現(xiàn)，但整體仍然以震蕩為主，預(yù)計(jì)空間有限。豆菜粕價(jià)差預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。
交易策略
單邊：逢低少量布局多單
套利：MRM09價(jià)差擴(kuò)大，RM15正套
期權(quán)：觀望（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
|
|
