>> 東北證券-固收轉債分析-微導轉債定價：首日轉股溢價率26-29%-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
大?。?/td>
| 536KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
薛進,劉哲銘 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
8月4日，微導納米發(fā)布公告，擬于2025年8月6日通過網上發(fā)行可轉債，公司本次計劃發(fā)行可轉換公司債券募集資金總額不超過11.7億元。其中6.43億元擬用于投資“半導體薄膜沉積設備智能化工廠建設項目”，總投資6.7億元；2.27億元擬用于投資“研發(fā)實驗室擴建項目”，總投資4.3億元；3億元擬用于補充流動資金。
微導轉債發(fā)行方式為優(yōu)先配售，網上發(fā)行，債項和主體評級AA。發(fā)行規(guī)模為11.70億元，初始轉股價格為33.57元，參考8月4日正股收盤價格33.78元，轉債平價100.63元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（8月4日）為2.41%，到期贖回價110元，計算純債價值為99.1元。博弈條款方面，下修條款（15/30，85%）正常、贖回條款（15/30，130%）正常、回售條款（30/30，70%）正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模偏高，流動性尚可，評級尚可，債底保護性較好。機構入庫不難，一級參與無異議。
轉債首日目標價130-127元，建議積極申購。截止至2025年8月4日，微導轉債平價在100.63元，估值參考福22轉債（評級AA，存續(xù)債余額30.3億元，平價97.42，轉債價格125.87，轉股溢價率29.2%）、雙良轉債（評級AA-，存續(xù)債余額25.8億元，平價97.41，轉債價格122.32，轉股溢價率25.57%），綜合考慮當前市場環(huán)境及平價水平，微導轉債上市首日轉股溢價率水平預計在【26%，29%】區(qū)間，對應首日上市目標價在130-127元附近。
公司主營業(yè)務為先進微米級、納米級薄膜沉積設備的研發(fā)、生產與銷售，向下游客戶提供尖端薄膜沉積設備、配套產品及服務。本次發(fā)行募集資金主要用于“半導體薄膜沉積設備智能化工廠建設項目”、“研發(fā)實驗室擴建項目”和補充流動資金。本次募集資金建設項目是順應行業(yè)發(fā)展趨勢，提升公司市場競爭力的必然選擇，能夠優(yōu)化公司資本結構，為公司發(fā)展提供保障。
預計首日打新中簽率0.0029%~0.0057%附近。截至2024年末，萬海盈投資持有公司股份2.33億股，LIWEIMIN持有公司股份0.43億股，為公司前兩大股東。前兩大股東持股比例合計60.18%，前十大股東持股比例合計80.66%。因此我們假設本次老股東配售比例為60%~80%，則微導轉債留給市場的規(guī)模為2.34億元~4.68億元。
風險提示：經營業(yè)績波動甚至出現虧損的風險、下游行業(yè)波動的風險。
|
|
