>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：Adidas公布2025H1財(cái)報(bào)，Adidas品牌匯率中性營收同比增長14%-250805
| 上傳日期： |
2025/8/5 |
大小： |
2186KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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投資要點(diǎn)
本周觀察：Adidas公布2025H1財(cái)報(bào)，Adidas品牌匯率中性營收同比增長14%
7月30日，Adidas公布FY2025H1（2025年1月1日-2025年6月30日）業(yè)績。FY2025H1，公司營收同比增長7%至至121.05億歐元，歸母凈利潤同比增長121%至7.98億歐元。
FY2025H1，公司營收同比增長7%至至121.05億歐元，匯率中性下，同比增長10%，其中，Adidas品牌營收同比增長14%。分區(qū)域看，各區(qū)域市場匯率中性下營收表現(xiàn)如下：
?。ㄒ唬W洲市場營收同比增長9%至39.83億歐元，其中Adidas品牌營收同比增長11%。FY2025H1，毛利率同比提升2.4pct至51.6%，經(jīng)營利潤率同比提升4.0pct至21.8%。
?。ǘ┍泵朗袌鰻I收同比增長6%至25.23億歐元，其中Adidas品牌營收同比增長14%。毛利率同比提升0.1pct至44.2%，經(jīng)營利潤率同比提升0.3pct至10.1%。
（三）大中華區(qū)市場營收同比增長8%至18.27億歐元，其中Adidas品牌營收同比增長13%。毛利率同比提升1.7pct至54.5%，經(jīng)營利潤率同比下滑0.1pct至26.3%。
（四）新興市場營收同比增長18%至16.32億歐元，其中Adidas品牌營收同比增長19%。毛利率同比下滑0.7pct至50.6%，經(jīng)營利潤率同比下滑1.3pct至20.1%。
（五）拉美市場營收同比增長24%至13.71億歐元，其中Adidas品牌營收同比增長25%。毛利率同比提升0.2pct至47.0%，經(jīng)營利潤率同比提升0.2pct至21.0%。
?。┤毡九c韓國市場營收同比增長13%至7.29億歐元，其中Adidas品牌營收同比增長15%。毛利率同比下滑1.8pct至54.4%，經(jīng)營利潤率同比下滑2.1pct至24.1%。
FY2025H1，公司毛利率同比提升0.9pct至51.9%，其中，Adidas品牌毛利率同比提升1.4pct，毛利率提升，主因產(chǎn)品及運(yùn)輸成本降低、零售折扣收窄，部分被不利的匯率及業(yè)務(wù)組合負(fù)面影響所抵消。公司期間費(fèi)用率同比下降2.7pct至42.7%，經(jīng)營利潤率同比提升3.5pct至9.6%。截至FY2025H1末，公司存貨16%同比增長至52.61億歐元。
展望FY2025，公司維持全年業(yè)績指引，預(yù)計(jì)2025財(cái)年，匯率中性下，營收同比增長高單位數(shù)，其中Adidas品牌營收同比增長雙位數(shù)；預(yù)計(jì)經(jīng)營利潤為17-18億歐元。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
1) 7月30日港股收盤后，在港交所上市的意大利奢侈品集團(tuán)Prada（普拉達(dá)）公布了2025上半財(cái)年業(yè)績數(shù)據(jù)：在嚴(yán)峻的宏觀及行業(yè)環(huán)境下，集團(tuán)凈營收達(dá)到27.4億歐元，按固定匯率計(jì)算，較2024年同期增長9.1%。由于匯率波動(dòng)，按實(shí)際匯率計(jì)算，增長幅度為7.5%。（下文漲跌幅均按固定匯率計(jì)）。集團(tuán)零售銷售額按固定匯率計(jì)同比增長10.1%至24.53億歐元，占集團(tuán)總凈營收的89.5%，其中，Prada品牌零售銷售額同比微跌1.9%，而Miu Miu品牌零售銷售額同比大漲49.2%
2) 2025年上半年，我國黃金消費(fèi)量505.205噸，同比下降3.54%。其中：黃金首飾199.826噸，同比下降26.00%；金條及金幣264.242噸，同比增長23.69%；工業(yè)及其他用金41.137噸，同比增長2.59%。高金價(jià)抑制黃金首飾消費(fèi)，輕克重、設(shè)計(jì)感強(qiáng)、附加值高的首飾產(chǎn)品仍然受青睞，這類產(chǎn)品使得商家盈利情況較好。金店金條需求仍然旺盛，但利潤較低。地緣沖突加劇與經(jīng)濟(jì)不確定性使得黃金避險(xiǎn)保值的功能進(jìn)一步凸顯，民間金條和金幣投資需求大幅度增長。工業(yè)用金因金鹽需求回升，呈現(xiàn)出小幅上漲趨勢。
3) 7月22日，ALDI奧樂齊位于無錫經(jīng)開區(qū)的經(jīng)開朗詩新店、位于蘇州世茂廣場的新店正式開業(yè)。目前其全國門店數(shù)量已拓展至76家。與此同時(shí)，奧樂齊無錫辦公室已于日前正式成立，能更好地支持其在本地的運(yùn)營和發(fā)展。
行情回顧（2025.07.28-2025.08.01）
本周，SW紡織服飾板塊下跌2.14%，SW輕工制造板塊下跌1.59%，滬深300下跌1.75%，紡織服飾板塊落后大盤0.39pct，輕工制造板塊輕工跑贏大盤0.16pct。各子板塊中，SW紡織制造下跌2.74%，SW服裝家紡下跌1.32%，SW飾品下跌3.31%，SW家居用品下跌1.95%。截至8月1日，SW紡織制造的PE-TTM為20.94倍，為近三年的39.47%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為27.69倍，為近三年的97.37%分位；SW飾品的PE-TTM為30.62倍，為近三年的94.74%分位；SW家居用品的PE-TTM為22.96倍，為近三年的60.53%分位。
投資建議：
品牌服飾板塊：（一）2025年6月，紡織服裝社零單月增速環(huán)比回落，1-6月累計(jì)同比增長3.1%，需求整體穩(wěn)健，其中體育娛樂用品社零持續(xù)快速增長，1-6月累計(jì)同比增長22.2%，6月單月增長9.5%。運(yùn)動(dòng)服飾品牌公司2025Q2零售流水表現(xiàn)分化，361度品牌及安踏集團(tuán)旗下迪桑特、可隆戶外品牌、特步集團(tuán)旗下索康尼品牌表現(xiàn)領(lǐng)先，行業(yè)整體零售折扣維持穩(wěn)定，庫存處于可控水平。繼續(xù)推薦運(yùn)動(dòng)品牌公司安踏體育、361度；建議積極關(guān)注受益于政府補(bǔ)貼的家紡公司羅萊生活、水星家紡、富安娜。
紡織制造板塊：本周，Adidas披露FY2025H1財(cái)報(bào)，F(xiàn)Y2025H1，匯率中性下，Adidas品牌營收同比增長14%，全部區(qū)域市場均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上增長。公司維持全年業(yè)績指引，預(yù)計(jì)2025財(cái)年，匯率中性下
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