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【本周報(bào)意圖】
　　本周報(bào)意在匯總大制造中觀策略組內(nèi)部每周重要深度報(bào)告、重要點(diǎn)評(píng)報(bào)告與邊際變化的觀點(diǎn)。
　　【團(tuán)隊(duì)核心標(biāo)的】
　　真蘭儀表、上海沿浦、三一重工、徐工機(jī)械、中國(guó)船舶、杭叉集團(tuán)、亞星錨鏈、浙江榮泰、羅博特科、巨星科技、雅迪控股、愛(ài)瑪科技、洪都航空、中際聯(lián)合、華大九天等。
　　【核心組合】
　　真蘭儀表、上海沿浦、三一重工、徐工機(jī)械、杭叉集團(tuán)、亞星錨鏈、浙江榮泰、巨星科技、中際聯(lián)合、華翔股份、濤濤車(chē)業(yè)、杰克股份、五洲新春、金沃股份、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中聯(lián)重科、恒立液壓、華通線纜、杰瑞股份、晶華新材、中國(guó)海防、中兵紅箭、內(nèi)蒙一機(jī)、光電股份。
　　【上周行業(yè)觀點(diǎn)】
　　機(jī)械：8月重視2025世界機(jī)器人博覽會(huì)、2025世界人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)等，持續(xù)推薦工程機(jī)械、出海鏈。
　　國(guó)防：軍貿(mào)引領(lǐng)，聚焦水下作戰(zhàn)、無(wú)人智能、高超聲速等九三閱兵新域新質(zhì)領(lǐng)域；8月金股：中國(guó)海防。
　　【上周各行業(yè)及大制造內(nèi)部漲跌幅情況】
　　截至2025/08/01，上周（2025/07/28-2025/08/01）板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的五大指數(shù)為：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）（+3%）、通信（申萬(wàn)）（+3%）、傳媒（申萬(wàn)）（+1%）、電子（申萬(wàn)）（+0.3%）、社會(huì)服務(wù)（申萬(wàn)）（+0.1%）。
　　截至2025/08/01，上周大制造板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的三大指數(shù)為：中證1000（-0.5%）、萬(wàn)得新能源概念指數(shù)（-0.6%）、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)指數(shù)（-0.7%）。
　　【上周公司深度報(bào)告】遠(yuǎn)航精密：國(guó)內(nèi)鎳帶/箔龍頭，或受益鎳基集流體在全固態(tài)電池中的應(yīng)用潛力
　　核心邏輯：垂直一體化布局增收、鎳價(jià)企穩(wěn)改善盈利、或受益鎳基集流體應(yīng)用。
　　公司護(hù)城河：高市占率、精密導(dǎo)體材料產(chǎn)品驗(yàn)證周期長(zhǎng)、垂直一體化控本增收。
　　高市占率：2019~2021年公司鎳帶產(chǎn)品份額均超50%；
　　精密導(dǎo)體材料產(chǎn)品驗(yàn)證周期長(zhǎng)：需1~3年進(jìn)入客戶(hù)供應(yīng)鏈，非標(biāo)程度較高；
　　垂直一體化：布局鎳帶/箔、熱敏保護(hù)組件（TCO）等結(jié)構(gòu)件、柔性印刷電路組件（FPCA）等，部分核心設(shè)備如熔煉爐、剪切機(jī)等亦可自研。
　　看點(diǎn)1：鋰電池需求增長(zhǎng)穩(wěn)健，利好公司鎳基導(dǎo)體材料主業(yè)。
　　動(dòng)力電池。受益新能源汽車(chē)高景氣，2025H1產(chǎn)量同比高增約51%。
　　儲(chǔ)能電池。內(nèi)需方面，CNESA測(cè)算未來(lái)5年或仍有約2倍增量空間；外需方面，25H1海外訂單占比近半。
　　消費(fèi)電池。Canalys預(yù)計(jì)中國(guó)大陸PC市場(chǎng)25年持平，26年+6%；平板電腦市場(chǎng)25年+5%，26年-8%。
　　看點(diǎn)2：2024年通過(guò)孫公司黑悟空能源，新布局FPCA千億級(jí)市場(chǎng)。用FPC（柔性印刷電路板，F(xiàn)PCA=FPC+各類(lèi)電子元器件）來(lái)刻畫(huà)行業(yè)成長(zhǎng)性。據(jù)頭豹研究院，23年國(guó)內(nèi)FPC市場(chǎng)規(guī)模約為519.32億元，28年或增至約2061億元。目前公司該板塊營(yíng)收體量較小且虧損，期待放量后營(yíng)收、盈利雙修復(fù)。
　　看點(diǎn)3：盈利結(jié)構(gòu)有望改善，主要受益鎳價(jià)企穩(wěn)下行+2條較高自動(dòng)化產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)。
　　鎳價(jià)企穩(wěn)下行：公司鎳帶/箔產(chǎn)品售價(jià)參考“鎳市場(chǎng)價(jià)+加工費(fèi)”，鎳價(jià)企穩(wěn)有利避免原材料成本和產(chǎn)品售價(jià)背離；
　　兩條較高自動(dòng)化水平產(chǎn)線加速投產(chǎn)：一方面可降本增效；另一方面精密結(jié)構(gòu)件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目毛利率較高，且預(yù)計(jì)年其銷(xiāo)售額較鎳帶、箔項(xiàng)目更高。
　　看點(diǎn)4：全固態(tài)電池量產(chǎn)加速，公司或受益鎳基集流體在全固態(tài)電池中應(yīng)用潛力
　　全固態(tài)量產(chǎn)節(jié)奏：參考寧德/比亞迪規(guī)劃，預(yù)計(jì)27年量產(chǎn)，30年規(guī)模化；
　　頭部廠商聚焦硫化物路線：外資包括豐田/三星SDI，內(nèi)資包括寧德/比亞迪；
　　鎳基集流體應(yīng)用潛力：硫化物電解質(zhì)水解產(chǎn)生的硫化氫具有腐蝕性，鎳基集流體（鎳合金/復(fù)合材料）較多孔/3D銅箔、鍍鎳銅箔等材料抗腐蝕性或更佳；
　　公司卡位：國(guó)內(nèi)鎳帶、箔龍頭，在鎳合金/復(fù)合材料方面具備一定技術(shù)儲(chǔ)備。但若布局或仍需突破集流體制備厚度限制（需＜10μm）。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)2025~2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.8、1.1、1.3億元，同比增長(zhǎng)21%、31%、20%，三年復(fù)合增速達(dá)24%，PE倍數(shù)為35、27、22倍（截至2025年7月25日）。
　　【上周公司深度報(bào)告】華亞智能：半導(dǎo)體設(shè)備精密結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，拓展固態(tài)電池干法裝備
　　半導(dǎo)體設(shè)備精密金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)先供應(yīng)商，拓展固態(tài)電池設(shè)備：公司致力成為半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集精密金屬結(jié)構(gòu)件制造、設(shè)備集成裝配及維修服務(wù)為一體的綜合配套制造服務(wù)商，2024年收購(gòu)冠鴻智能51%股權(quán)，拓展生產(chǎn)物流智能化和固態(tài)電池設(shè)備，布局新的成長(zhǎng)曲線。
　　固態(tài)電池落地節(jié)點(diǎn)和路線漸明，干法電極和制膜裝備是核心增量環(huán)節(jié)：2025年中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)認(rèn)為，新能源汽車(chē)領(lǐng)域預(yù)計(jì)到2027年全固態(tài)電池開(kāi)始裝車(chē)，到2030年可以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，全球全固態(tài)電池出貨量超180GWh。硫化物電解質(zhì)具有超高的離子導(dǎo)電率、低加工溫度和優(yōu)異的可塑性，豐田、三星、寧德時(shí)代、比亞迪等國(guó)內(nèi)外主要汽車(chē)和電池企業(yè)逐步聚焦到硫化物全固態(tài)電池。
　　冠鴻智能是鋰電AGV領(lǐng)先企業(yè)，拓展干法電極和固態(tài)電解質(zhì)