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上周二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金小幅凈流出，主要由于寬基ETF持續(xù)凈贖回。7月A股開(kāi)戶人數(shù)同比大增，港股方面內(nèi)資、外資、港資合力凈流入。我們此前在中期策略報(bào)告中提到“進(jìn)入牛市第二階段，會(huì)有明顯的增量資金正反饋階段。目前來(lái)看，主要指數(shù)已經(jīng)突破我們提到的扭虧阻力位，市場(chǎng)也逐漸產(chǎn)生了增量資金流入的正反饋。
　　流動(dòng)性專題：1）7月開(kāi)戶人數(shù)大增，A股市場(chǎng)新增開(kāi)戶數(shù)達(dá)到196萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)71%，環(huán)比增長(zhǎng)19%，截至7月末年內(nèi)累計(jì)新開(kāi)戶數(shù)已達(dá)1456萬(wàn)戶。2）港股市場(chǎng)成交額環(huán)比提升，內(nèi)資、外資、港資共同流入：南向資金合計(jì)凈流入590億港元，主要流向金融、非必須消費(fèi)方向；外資通過(guò)ETF凈買入0.5億美元；香港本地ETF也凈申購(gòu)174億港元，年初至今合計(jì)凈流入391億港元。
　　貨幣政策與利率：上周（7/28-8/1）央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放69億元，未來(lái)一周將有16632億元逆回購(gòu)到期。貨幣市場(chǎng)利率下行，短、長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。截至8月1日，R007下行20.7bp，DR007下行22.8bp，1年期國(guó)債收益率下行1.0bp，10年期國(guó)債收益率下行2.6bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少1299.6億元，6M同業(yè)存單利率上行，1M/3M同業(yè)存單利率下行。
　　資金供需：二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金小幅凈流入。融資余額上升，融資資金凈買入324.6億元；ETF凈流出365.2億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。
　　市場(chǎng)情緒：上周融資資金交易活躍度增強(qiáng)，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。上周關(guān)注度相對(duì)提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)為醫(yī)藥生物、TMT、創(chuàng)業(yè)板指。VIX指數(shù)回升，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。
　　市場(chǎng)偏好：行業(yè)偏好上，食品飲料、基礎(chǔ)化工、國(guó)防軍工獲各類資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF以凈贖回為主，其中雙創(chuàng)50ETF贖回最多；行業(yè)ETF申贖參半，其中消費(fèi)ETF申購(gòu)較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。凈申購(gòu)最高的為鵬華中證酒ETF；凈贖回最高的為易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF。
　　海外變化：美國(guó)7月非農(nóng)增加遠(yuǎn)不及預(yù)期，5、6月數(shù)據(jù)大幅下調(diào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。