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展望8月，市場可能會呈現(xiàn)指數(shù)在8月中上旬呈現(xiàn)震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢，并可能繼續(xù)創(chuàng)新高。8月中上旬，在前期市場明顯上漲后，進入業(yè)績披露月，整體來看，上市公司業(yè)績喜憂參半，部分漲幅比較大的偏主題概念類股票面臨業(yè)績披露前的調(diào)整壓力。而8月下旬業(yè)績披露靴子落地后，重新進入業(yè)績真空期狀態(tài)。8月上旬，對于中美關(guān)稅沖突升溫的擔(dān)憂可能一直反復(fù)，但是到8月12日前后，新一輪關(guān)稅事件節(jié)點落地后，更加臨近閱兵和四中全會，風(fēng)險偏好有望重新恢復(fù)。從中期的角度來看，半年報有望確認(rèn)上市公司整體自由現(xiàn)金流改善的邏輯，強化重估A股的邏輯；同時，市場目前站上的扭虧阻力位，盈利效應(yīng)積累后，場外增量資金在持續(xù)流入，最終，A股在8月走出先抑后揚，創(chuàng)下新高的可能性比較大。
　　大勢研判和核心邏輯：展望8月，市場可能會呈現(xiàn)指數(shù)在8月中上旬呈現(xiàn)震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢，并可能繼續(xù)創(chuàng)新高。從目前基本面的趨勢來看，上半年整體保持了總需求回升的態(tài)勢，目前來看，經(jīng)濟仍然呈現(xiàn)政府支出發(fā)力，出口尚可，地產(chǎn)和投資承壓的局面。7月政治會議基調(diào)積極，偏重中長期部署，增量信息有限但符合預(yù)期。按照目前的經(jīng)濟形勢，二季度上市公司財報仍將呈現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量邊際改善，而資本開始回落的趨勢，預(yù)計龍頭上市公司（以滬深300非金融建筑為代表）將會進一步確認(rèn)自由現(xiàn)金流改善的趨勢。而7月指數(shù)整體站上了上證指數(shù)3450和WIND全A5400點的扭虧阻力位，增量資金有加速流入的態(tài)勢，目前來看，資金整體流入A股的態(tài)勢并未發(fā)生變化。目前來看，短期需要關(guān)注8月12日中美關(guān)稅沖突是否進一步展期以及展期的時限，8月下旬開始，市場對于四中全會將會討論的十五五規(guī)劃可能會逐漸形成新的預(yù)期。從財報季及增量資金屬性角度出發(fā)，我們?nèi)匀煌扑]質(zhì)量成長+賽道的啞鈴型組合，左手ROE比較高，自由現(xiàn)金流水平較高且業(yè)績邊際改善的標(biāo)的（300質(zhì)量成長或500質(zhì)量成長），右手仍然圍繞以人工智能為代表的8個核心賽道做文章，具體到8月份，需要更加關(guān)注軍貿(mào)，半導(dǎo)體自主可控、新消費等賽道的階段性的投資機會。
　　風(fēng)格與行業(yè)配置思路：風(fēng)格層面，我們認(rèn)為8月市場波動增大，優(yōu)選主流風(fēng)格。具體來說，第一，在當(dāng)前這樣一個經(jīng)濟弱復(fù)蘇/穩(wěn)定復(fù)蘇的環(huán)境下，流動性驅(qū)動仍然是股票市場的一個主要特點，市場風(fēng)險偏好的變化主導(dǎo)市場節(jié)奏。第二，7月政治局會議強調(diào)政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性、靈活性和預(yù)見性，貨幣政策基調(diào)未變，宏觀流動性將繼續(xù)保持寬松狀態(tài)。第三，美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)爆冷，9月美聯(lián)儲降息概率較大，美元指數(shù)、美債利率大概率下行，但多因素可能導(dǎo)致預(yù)期反復(fù)、波動增大。第四，市場交易和增量資金層面，融資資金+私募基金+產(chǎn)業(yè)/主題ETF等活躍資金主導(dǎo)使得小盤風(fēng)格仍然相對占優(yōu)，在其他類型的場外資金明顯入市之前，預(yù)計這樣的風(fēng)格仍將延續(xù)?；谝陨?，我們認(rèn)為8月市場波動增大，在當(dāng)前中報業(yè)績披露期，景氣度較高但相對低位的科技以及資金更青睞的小盤風(fēng)格有望占優(yōu)。8月主要推薦的風(fēng)格指數(shù)包括科創(chuàng)50、中證1000、滬深300紅利和恒生科技。行業(yè)選擇層面，展望8月份，月底會迎來上市公司中報業(yè)績披露高峰，超預(yù)期和悲觀業(yè)績預(yù)期落地都是下一個階段A股的重點布局方向。我們參考工業(yè)企業(yè)盈利、庫存階段、行業(yè)景氣度等多個維度判斷業(yè)績修復(fù)的領(lǐng)域。結(jié)合中觀景氣、盈利能力、籌碼分布、估值、交易、周期階段和賽道價值等多個維度，本期推薦關(guān)注非銀（證券）、醫(yī)藥生物（化學(xué)制藥）、電力設(shè)備、機械（自動化設(shè)備、工程機械）、國防軍工、計算機等。賽道選擇層面，8月重點關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：AI應(yīng)用、AI硬件、非銀金融、國防軍工、創(chuàng)新藥。
　　流動性與資金供需：8月增量資金或有望繼續(xù)凈流入，融資、私募、行業(yè)類ETF有望繼續(xù)活躍。宏觀流動性方面，7月央行繼續(xù)呵護資金面，宏觀流動性整體寬松，8月政府債供給放量可能加大波動，資金面或面臨一定緊縮壓力。美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，引發(fā)市場新一輪衰退擔(dān)憂，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅升溫，8月美元指數(shù)和美債利率波動有望增大。7月股票市場可跟蹤資金凈流入，融資資金成為主力增量資金。資金供給端，新發(fā)偏股基金規(guī)模有所回落；市場繼續(xù)上行，ETF凈贖回規(guī)模擴大；市場風(fēng)險偏好有所改善，融資資金凈流入規(guī)模明顯擴大。資金需求端，重要股東凈減持規(guī)模繼續(xù)擴大；IPO發(fā)行規(guī)模和再融資規(guī)模均有回升，資金需求規(guī)模有所擴大。展望2025年8月，在指數(shù)站上關(guān)鍵扭虧阻力位后，二級市場可跟蹤資金有望在正反饋下繼續(xù)凈流入，融資資金+私募基金+行業(yè)類ETF等資金有望繼續(xù)活躍。
　　中觀景氣和行業(yè)推薦：關(guān)注中報業(yè)績預(yù)計改善或持續(xù)較高增速領(lǐng)域。盈利方面，參考1-6月工業(yè)企業(yè)盈利和二季度中觀景氣數(shù)據(jù)，預(yù)計整體A股盈利中報仍有壓力，單季度盈利恢復(fù)仍有波折；結(jié)合工業(yè)企業(yè)盈利、庫存周期、行業(yè)中觀景氣度等維度，預(yù)計中報業(yè)績有望延續(xù)較高增速或的領(lǐng)域主要集中在：1)高景氣的TMT領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、光學(xué)光電子、消費電子、軟