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1.全球股票市場(chǎng)回顧
　　本周A股在中美談判緩和推動(dòng)下放量上行后轉(zhuǎn)為震蕩調(diào)整，上證指數(shù)下跌0.9%，萬(wàn)得全A跌1.1%，表現(xiàn)居全球主要股指后列。環(huán)保、醫(yī)藥、軍工、農(nóng)林等板塊領(lǐng)漲，汽車(chē)、電力設(shè)備、有色等板塊落后。中證2000、科創(chuàng)50等估值處高位，保險(xiǎn)、白電、養(yǎng)殖等處低位。日均成交額約18096億元，較上周降2.1%，處于年內(nèi)87.8%分位；融資余額凈增128億元（+1.7%）后趨于平穩(wěn)，杠桿情緒尚在但增量放緩。A股非金融ERP穩(wěn)居2%以上，股債收益差維持–18bp，股息率仍低于債券票息。
　　2.宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)
　　本周制造業(yè)PMI回落至49.3（上月49.7），服務(wù)業(yè)PMI持平在50.0，顯示商品端景氣減弱、服務(wù)業(yè)擴(kuò)張乏力。CPI同比由-0.1%升至+0.1%，PPI同比降至-3.6%（前值-3.3%），企業(yè)仍受通縮壓制。外盤(pán)商品指引偏中性：WTI原油小漲0.9%，布倫特持平，黃金上漲1.3%，南華工業(yè)品指數(shù)全周下跌0.8%。整體來(lái)看，政策有空間保持定向?qū)捤桑呗陨辖ㄗh增配紅利資產(chǎn)，黃金可逢回調(diào)布局，油價(jià)維持中性判斷。
　　3.流動(dòng)性和資金環(huán)境
　　本周南向資金由652億升至841億（+29%），加倉(cāng)動(dòng)能放緩進(jìn)入整理期；央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠2037億元，較上周（-1983億）回籠力度加大。隔夜SHIBOR自7月28日的1.46%快速下探至8月1日的1.35%，R007維持在2.40%–2.60%，MA10穩(wěn)定在2.48%左右，顯示流動(dòng)性充裕但結(jié)構(gòu)分化。美元指數(shù)與人民幣中間價(jià)基本穩(wěn)定，美國(guó)10年期國(guó)債收益率由4.42%降至4.23%，全周均值約4.35%，下行近19bp；中債10年期收益率圍繞1.71%小幅波動(dòng)，周內(nèi)最高點(diǎn)達(dá)1.75%。；中美債券利差從271bp收窄至252bp（-18bp），創(chuàng)近兩月新低，主要受美債快速下行推動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、行業(yè)技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。