>> 招商證券-7月金融數(shù)據(jù)預(yù)測：社融增速年內(nèi)達(dá)峰-250806
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,馬瑞超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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七月，預(yù)計人民幣貸款新增100億，貸款增速約7%
1）居民貸款新增預(yù)計約-2000億。七月，房地產(chǎn)市場整體處于低谷，不同城市和區(qū)域存在明顯差異。一線城市中，北京、廣州等二手房市場表現(xiàn)相對穩(wěn)定，二線城市（如：天津、武漢等）可能迎來階段性復(fù)蘇，三四線城市整體成交疲軟。房地產(chǎn)交易冷淡下，居民中長期貸款意愿不高。車市方面，受“高息高返”違規(guī)貸款退潮影響，七月乘用車日均銷量同比顯著下滑，其中批發(fā)量同比下降29.9%，零售量同比下降14.9%。綜上，預(yù)計居民新增人民幣貸款約-2000億上下（上年同期為-2100億，過去三年同期平均約-1000億）。
2）企業(yè)信貸新增預(yù)計約100億。七月，制造業(yè)PMI報49.3%，環(huán)比下降0.4個百分點。結(jié)構(gòu)上，供求同步走弱，新訂單指數(shù)回落到榮枯線以下。受天氣、需求等因素影響，建筑業(yè)PMI環(huán)比走弱2.2pct，新訂單指數(shù)與業(yè)務(wù)活動預(yù)期收縮幅度較大。BCI企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)明顯走弱，七月回落超3個百分點，降幅堪比今年四月（四月新增貸款僅2800億，較上年同期大幅下滑4500億）。綜上，預(yù)計七月剔除票據(jù)融資后的企業(yè)貸款新增-1700億（去年同期約-4200億，過去三年同期平均約-1800億）。
3）票據(jù)方面，七月票據(jù)利率呈現(xiàn)“中上旬年內(nèi)持穩(wěn)，足月下行，下旬大幅跳水，月末漲后再跌再漲”走勢。信貸因素主導(dǎo)票據(jù)利率走向，銀行信貸乏力致使銀行對票據(jù)需求強勁，大行放棄盯價1.00%加入降價行列，票據(jù)利率持續(xù)下行，6個月期限票據(jù)利率從月初的1.05%降至月末的0.40%，結(jié)束了二季度以來票據(jù)利率窄幅波動的格局。預(yù)計當(dāng)月票據(jù)融資規(guī)模在1800億上下（上年同期約5586億，過去三年同期平均約4000億）。
綜合非銀金融貸款（新增約2000億），預(yù)計當(dāng)月新增人民幣貸款約100億左右（上年同期約2600億，過去三年同期平均4300億），增速7%。
七月，預(yù)計社融新增1.4萬億左右，增速9.1%
七月，預(yù)計社融新增1.4萬億（上年同期新增約7700億，過去三年同期平均6952億），增速9.1%。分項來看：
1）社融口徑下的人民幣貸款，預(yù)計新增-1000億左右（上年同期新增約-808億，過去三年同期平均1214億）。
2）據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)月政府債凈融資約1.25萬億（上年同期約6220億）。其中，國債凈融資約4419億（上年同期約4309億），地方債凈融資約8124億（上年同期約1910億）。
3）企業(yè)直接融資約4000億。結(jié)構(gòu)上，企業(yè)債券凈融資約3659億（上年同期約3156億）。其中，城投債凈融資約-418億元（上年同期約-10.6億）。企業(yè)IPO/增發(fā)等募集資金約662億（上年同期約238億）。
4） “非標(biāo)”融資新增約-1500億左右（上年同期約-750億）
預(yù)計M2同比增長約8.4%
根據(jù)M2派生途徑，預(yù)計M2同比增長8.4%。其中，實體經(jīng)濟(jì)信貸派生約-1000億（包括：社融口徑下的新增信貸+貸款核銷+存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券），財政凈投放派生約2000億，其它因素（銀行自營購買企業(yè)債、央行外匯占款等）合計派生約-1000億上下。
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