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煤礦限產預期持續(xù)擾動，焦煤價格振幅較大。除此之外，黑色其他品種價格偏弱運行。從數(shù)據上看，鐵水微降，鋼材淡季需求暫無亮點，缺乏獨立上行驅動。不過重要活動前限產時間已經臨近，鋼價自身有較強支撐；另一方面，煤焦供給尚未完全恢復，庫存也在去化過程中，容易受到減產傳聞等利好消息影響。后續(xù)也不排除宏觀利好消息持續(xù)影響可能。近期黑色波動加劇，在現(xiàn)貨壓力顯現(xiàn)前價格有進一步反彈機會。
　　1、鐵元素方面，從基本面來看，海外礦山發(fā)運環(huán)比下降，但臺風擾動過后，45港口到港量增加明顯，符合預期；需求端鋼企盈利率升至近三年同期最高水平，鋼廠常規(guī)檢修導致鐵水產量微幅下降，同比保持高位，短期因利潤原因減產可能性較小，關注下旬是否有限產政策。庫存方面，鐵礦石港口區(qū)域總庫存增加，整體累庫幅度有限。基本面利空驅動有限，預計后市價格震蕩。
　　2、碳元素方面，山西部分煤礦下發(fā)的“276工作日”生產組織方案流出，供給端擾動持續(xù)。產地部分煤礦因井下等因素產量受限，另外部分煤礦因前期超產，超產核查影響下下半年產量有一定程度下調，本周汾渭樣本煤礦供應環(huán)比有所回落。進口端，甘其毛都口岸蒙煤進口持續(xù)維持千車以上。下游隨著前期集中采買結束，目前以按需采購為主，前期煤礦預售訂單較多，上游煤礦仍在去庫?？傮w上，當前基本面供需矛盾暫不突出，后續(xù)需關注監(jiān)管政策、煤礦復產及蒙煤進口狀況。
　　3、合金方面，焦炭價格連續(xù)提漲，錳硅成本支撐不斷強化；錳礦市場觀望情緒增加，但貿易商低價出貨意愿仍然偏低，港口礦價維持堅挺。供需方面，鋼廠利潤情況較好，成材產量高位持穩(wěn)，錳硅下游需求仍具韌性；但利潤修復環(huán)境下廠家復產進程持續(xù)推進，錳硅供需關系或將逐漸走向寬松。當前現(xiàn)貨基本面矛盾有限，短期預計錳硅價格跟隨板塊的表現(xiàn)、以震蕩運行為主。硅鐵產量或將加速回升，下游煉鋼需求的表現(xiàn)仍具韌性，當前硅鐵供需關系較為健康，短期預計價格跟隨板塊的表現(xiàn)、以震蕩運行為主。
　　4、玻璃淡季需求下行，深加工訂單環(huán)比下滑，原片庫存天數(shù)環(huán)比回升，基本說明下游投機性拿貨。盤面下跌后現(xiàn)貨市場情緒回落，中游出貨，上游產銷回落明顯。供應端，還有2條產線待出玻璃，冷修一條產線，整體日熔預計維持穩(wěn)定。上游小幅去庫，自身矛盾不突出，市場情緒擾動較多。近期反內卷情緒降溫，市場對供需基本面悲觀預期回歸，“反內卷”情緒仍可能反復，預計短期期現(xiàn)寬幅震蕩運行。純堿供給過剩格局沒有改變，且本輪負反饋觸發(fā)，短期價格快速下行后貼水現(xiàn)貨，預計后續(xù)震蕩運行。長期來看價格中樞仍將下行，推動產能去化。
　　整體而言，盤面漲至高位后波動率放大，資金行為主導盤面走勢。黑色基本面變化有限，宏觀利好難言出盡，建議觀望避險。后續(xù)主要關注政策落實情況以及終端需求表現(xiàn)。
　　風險因素：基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限（上行風險）；需求證偽，成材累庫（下行風險）
　　中線展望：震蕩