>> 東海證券-原油及聚酯產(chǎn)業(yè)行業(yè)鏈月報(2025年8月)：關(guān)注美聯(lián)儲降息預(yù)期與油價波動風(fēng)險-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
大小： |
2662KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝建斌,吳駿燕,張季愷 |
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核心觀點(diǎn)：
●利率、匯率：7月新增非農(nóng)就業(yè)大幅低于預(yù)期，同時，5月和6月的非農(nóng)數(shù)據(jù)也被大幅下修，9月降息概率大幅上升。美國6月PPI同比增長2.3%，預(yù)估為2.5%，前值為2.6%，關(guān)稅政策引發(fā)的通脹低于預(yù)期。國內(nèi)財政發(fā)力明顯前置，銀行進(jìn)入“低利率時代”。中美相互大幅降低關(guān)稅政策落地，短期提振國內(nèi)風(fēng)險偏好，人民幣金融資產(chǎn)配置需求升溫。
●商品：貿(mào)易戰(zhàn)沖擊下短期看空商品，但同時考慮成本端改善，我國石化產(chǎn)業(yè)鏈完善，仍具有成本競爭優(yōu)勢。
●權(quán)益：看好國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇（往性價比方向）、自主可控產(chǎn)業(yè)鏈。
推薦：
●貿(mào)易或?qū)⑿迯?fù)，利好石油需求修復(fù)：預(yù)計油價二季度淡季價格觸底后有望修復(fù)，利好具有上游資源的標(biāo)的，如中國石油、中國海油等。
●海洋油氣開采穩(wěn)步增長：預(yù)計海洋油服行業(yè)將會維持穩(wěn)定的資本開支，國內(nèi)持續(xù)增儲上產(chǎn)?？春谜w估值明顯低位、海外市場潛力較大、技術(shù)處國際先進(jìn)水平的上市油服公司，如海油工程、中海油服、博邁科等。
●煉化一體化成本優(yōu)勢，歐洲產(chǎn)能逐步出清：看好加氫裂化能力強(qiáng)，從煉油-PX-PTA-產(chǎn)業(yè)鏈一體化標(biāo)的，如恒力石化、榮盛石化、桐昆股份等。
●具備成本比較優(yōu)勢：乙烷進(jìn)口利空有望修復(fù)，利好前期國內(nèi)超跌標(biāo)的，如衛(wèi)星化學(xué)、萬華化學(xué)，及天然氣相關(guān)標(biāo)的，如新奧股份、九豐能源。
風(fēng)險提示
●美國通脹回落速度不及預(yù)期。美國就業(yè)市場波動較大，通脹水平仍處高位，若回落不及預(yù)期或引發(fā)美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，加息預(yù)期推遲引發(fā)需求、匯率波動等風(fēng)險。
●海外需求下跌，影響產(chǎn)品出口的風(fēng)險。中國始終保持著貿(mào)易順差，出口也向高端裝置制造方向發(fā)展。但是歐美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然存在著衰退的風(fēng)險，從而影響到海外市場的需求，進(jìn)而導(dǎo)致我國出口受阻。
●國際地緣政治影響。地緣政治擾動或?qū)е麓笞谏唐飞a(chǎn)貿(mào)易受阻或需求激增，進(jìn)而引發(fā)大宗價格大幅波動，引發(fā)通脹上行、基本面大幅波動等風(fēng)險。
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