>> 浙商證券-食飲行業(yè)周報(2025年8月第1期)：關(guān)注Q2業(yè)績或利空落地，把握預(yù)期改善投資機會-250809
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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| 1646KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊驥,杜宛澤,孫天一 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
食飲觀點：關(guān)注Q2業(yè)績或利空落地，把握預(yù)期改善投資機會。本周以珍酒李渡為代表的白酒在業(yè)績利空落地下迎顯著反彈，優(yōu)選品牌勢能較強的香型龍頭酒企；大眾品中報密集披露期將至，新消費部分標(biāo)的受制于傳統(tǒng)渠道改革，短期Q2業(yè)績預(yù)期有所調(diào)整，但長期動力仍在，下半年蓄勢后有望卷土重來。大眾品當(dāng)前推薦衛(wèi)龍美味、萬辰集團；白酒當(dāng)前推薦貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、珍酒李渡。
白酒板塊：本周以珍酒李渡為代表的白酒在業(yè)績利空落地下迎顯著反彈，優(yōu)選品牌勢能較強的香型龍頭酒企，關(guān)注以“酒鬼·自由愛”、“大珍”為代表的酒類新消費產(chǎn)品表現(xiàn)。我們認(rèn)為綜合頭部酒企謹(jǐn)慎假設(shè)下的利潤底和高ROE、高分紅、高股息可以推算市值底部區(qū)間，當(dāng)前頭部酒企股價下行空間或有限，具備一定配置價值，基于此當(dāng)前推薦貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖。①香型龍頭優(yōu)先推薦貴州茅臺/五糧液/山西汾酒；②短期仍推薦大眾價位較強勢/有份額提升邏輯的古井貢酒/今世緣/迎駕貢酒；③中期推薦當(dāng)前估值較低、彈性較大的瀘州老窖/珍酒李渡等。
大眾品板塊：新消費重構(gòu)食品飲料投資新范式，新消費行情短暫回調(diào)之后有望延續(xù)。近期新消費板塊出現(xiàn)階段性調(diào)整，主要受資金輪動及部分高估值標(biāo)的接近壓力及溢價位置的影響，但中長期來看趨勢仍在，機會明確，仍可持續(xù)布局；此外短期可關(guān)注超預(yù)期/有業(yè)績預(yù)告標(biāo)的。1）重視趨勢型標(biāo)的的中長期機會：符合新消費趨勢，即理性品質(zhì)消費、情緒價值悅己消費、技術(shù)迭代創(chuàng)新等標(biāo)的，雖然部分標(biāo)的短期數(shù)據(jù)尚未兌現(xiàn)，但商業(yè)模式契合新消費方向，后續(xù)仍是重要的布局方向。2）重視當(dāng)下紅利正在持續(xù)的標(biāo)的，雖短期結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但估值性價比顯現(xiàn)，可積極布局。推薦標(biāo)的：衛(wèi)龍美味、萬辰集團、新乳業(yè)、鹽津鋪子、妙可藍多、東鵬飲料、伊利股份、勁仔食品、古茗、蜜雪集團、青島啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，關(guān)注金達威、茶百道、百合股份、有友食品、燕京啤酒、鍋圈、光明肉業(yè)、農(nóng)夫山泉、華潤啤酒。
8月4日~8月8日，5個交易日滬深300指數(shù)上漲1.23%，非乳飲料（+3.05%）、肉制品（+3.04%）漲幅居前，乳制品（-0.54%）跌幅居前。
【白酒板塊】關(guān)注潛在政策催化和低位下板塊輪動的反彈機會
板塊回顧：本周白酒板塊有所上漲
8月4日~8月8日，5個交易日滬深300指數(shù)上漲1.23%，白酒板塊上漲0.63%。具體來看，白酒板塊中，珍酒李渡（+10.68%）、酒鬼酒（+4.84%）、瀘州老窖（+2.94%）漲幅居前，華致酒行（-1.10%）、皇臺酒業(yè)（-1.03%）、舍得酒業(yè)（-1.00%）跌幅居前。
貴州茅臺更新：茅臺五星商標(biāo)紀(jì)念酒上線2分鐘即售罄，飛天茅臺“ 1×4箱規(guī)”或?qū)⑸鲜?br> 據(jù)酒類媒體“微酒”公眾號報道，8月8日，貴州茅臺酒（五星商標(biāo)上市70周年紀(jì)念）正式上架i茅臺平臺，單瓶售價為7000元，限量25568瓶。
據(jù)了解，該產(chǎn)品每一瓶均印刻專屬身份編碼（19540501—20240430），對應(yīng)1954年5月1日至2024年4月30日間的每一天，極具典藏價值。據(jù)今日情況，其上線2分鐘即售罄。
此外，據(jù)酒類媒體“微酒”公眾號報道，500ml裝飛天茅臺酒或?qū)⒄酵瞥?×4新規(guī)格。
五糧液更新：五糧液推精釀啤酒，定價19.5元/罐
據(jù)酒類媒體“微酒”公眾號報道，8月7日，宜賓五糧液仙林生態(tài)酒業(yè)有限公司發(fā)布簡訊，將于8月15日正式上市一款中式五糧精釀啤酒，命名“風(fēng)火輪”。風(fēng)火輪是一款獨特添加“五糧”原料突出谷物風(fēng)味的“中式五糧精釀啤酒”，該產(chǎn)品以時尚環(huán)保的覆膜鋁罐包裝形式呈現(xiàn)，建議零售價為19.5元/罐。
瀘州老窖更新：瀘州老窖浙江年銷售額已超25億元
據(jù)酒類媒體“微酒”公眾號報道，8月3日-4日，浙江省酒類流通協(xié)會赴瀘州老窖考察，并以“共釀新篇贏領(lǐng)浙江”為主題開展戰(zhàn)略協(xié)作座談交流。會上，瀘州老窖國窖酒類銷售有限公司浙江省區(qū)總經(jīng)理馬龍俊提到，瀘州老窖在浙江地區(qū)的年銷售額已超25億，在浙江白酒市場中穩(wěn)居前三。
珍酒李渡更新：25H1經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)計下降39%-40%，超級啤酒“牛市”正式發(fā)布
據(jù)公司公告，預(yù)計25H1實現(xiàn)收入24-25.5億元（同比下降38.3%-41.9%），預(yù)計25H1股東應(yīng)占凈利潤同比下降23%-24%，預(yù)計25H1經(jīng)調(diào)整凈利潤（期內(nèi)凈利潤剔除以權(quán)益結(jié)算的股權(quán)激勵費用）同比下降39%-40%。上述下降是由于經(jīng)濟的不確定性及若干近期政策致使白酒消費減少（尤其是在商務(wù)及社交宴請及送禮場合）以及高基數(shù)影響。
為應(yīng)對白酒需求下降并推動業(yè)務(wù)發(fā)展，本公司采取了以下戰(zhàn)略舉措，包括：1）推出新的戰(zhàn)略性旗艦產(chǎn)品：珍酒品牌于2025年6月推出新的戰(zhàn)略性旗艦產(chǎn)品（大珍），旨在應(yīng)對行業(yè)的主要挑戰(zhàn)及需求，預(yù)期于下半年帶來可觀的銷售貢獻；
2）鞏固現(xiàn)有旗艦產(chǎn)品的競爭地位：本公司將采取周密的銷售政策，并加大力度深化現(xiàn)有旗艦產(chǎn)品在核心區(qū)域市場的滲透率，加速渠道周轉(zhuǎn)，穩(wěn)定經(jīng)銷渠道的價格體系；
3）捕捉增量消費需求：本公司將加快開拓新興消費趨勢及消費場景
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