>> 光大證券-策略周專題(2025年8月第1期)：內(nèi)外利好因素累積，國內(nèi)市場或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
大小： |
1625KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,郭磊 |
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本周A股收漲
本周A股收漲。本周A股主要寬基指數(shù)均收漲，上證指數(shù)、萬得全A等指數(shù)漲幅靠前，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50漲幅靠后。從市場風(fēng)格來看，本周主要風(fēng)格指數(shù)均收漲，小盤成長、小盤價值漲幅居前，而大盤成長、中盤成長漲幅靠后。分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)大多收漲，國防軍工、有色金屬、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)漲幅靠前，醫(yī)藥生物、計算機(jī)、商貿(mào)零售等行業(yè)跌幅靠前。
內(nèi)外利好因素累積，國內(nèi)市場或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)
當(dāng)前國內(nèi)市場整體表現(xiàn)較好，隨著內(nèi)外利好因素持續(xù)累積，未來國內(nèi)市場有望延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。外部來看，美國勞動力市場疲弱，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期且前兩月數(shù)據(jù)大幅下修，引發(fā)市場對其經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，使得市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期顯著升溫，海外流動性有望邊際改善；內(nèi)部來看，國內(nèi)政策積極發(fā)力，基本面保持韌性，或?qū)鴥?nèi)資產(chǎn)價格形成支撐。
外部來看，7月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期顯著升溫，或?qū)⒗弥袊Y產(chǎn)，其中，港股市場作為離岸市場，或?qū)@著受益。7月美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)7.3萬，失業(yè)率小幅上升至4.2%。同時，5月和6月的新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅向下修正。7月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期顯著升溫。若美聯(lián)儲9月如期開啟降息，或?qū)⒗弥袊Y產(chǎn)。一方面，美聯(lián)儲降息通常會推動海外資金重新配置，當(dāng)前國內(nèi)資產(chǎn)估值仍具有一定的性價比，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持韌性，或?qū)⑽嗪Ｍ赓Y金流入，為國內(nèi)資產(chǎn)價格提供支撐。另一方面，隨著美聯(lián)儲開啟降息，人民幣匯率外部壓力對國內(nèi)貨幣政策的掣肘有望減弱，國內(nèi)貨幣政策有望更加積極。因此，在未來美國10年期國債收益率有望下行的背景下，A股和港股市場估值有望得到提振，而港股作為離岸市場，其對海外流動性變化的敏感度更高，其估值修復(fù)空間可能相對更大。
內(nèi)部來看，國內(nèi)政策仍積極發(fā)力，基本面保持韌性，或?qū)鴥?nèi)資產(chǎn)價格形成支撐。政策方面，當(dāng)前政策仍積極發(fā)力，多項(xiàng)政策措施逐步落地?；久娣矫妫?月出口同比增長7.2%，顯示出我國外貿(mào)在復(fù)雜的國際環(huán)境下仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。此外，擴(kuò)內(nèi)需政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，7月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續(xù)3個月擴(kuò)大，表明國內(nèi)消費(fèi)市場正在逐步回暖。
下半年市場或沖擊新高，關(guān)注短期和長期主線
短期預(yù)期差驅(qū)動下，下半年市場或沖擊新高。整體來看，去年9月以來的市場行情已從政策驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向基本面與流動性驅(qū)動，未來市場行情演繹的節(jié)奏或可參照2019年。展望下半年，市場仍存在一些預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇等。因此，我們認(rèn)為，下半年市場將開啟下一階段上漲行情，并有望突破2024年下半年的階段性高點(diǎn)。
行業(yè)層面，短期關(guān)注前期滯漲方向和有望受益于海外流動性邊際改善的方向，長期關(guān)注消費(fèi)、科技自立以及紅利三條主線。前期滯漲方向包括機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)，受益于海外流動性邊際改善的方向包括醫(yī)藥生物、家用電器、食品飲料等行業(yè)。消費(fèi)主線關(guān)注政策補(bǔ)貼、服務(wù)與新消費(fèi)方向；科技主線關(guān)注AI、機(jī)器人、半導(dǎo)體、軍工等方向；紅利主線關(guān)注部分高質(zhì)量的紅利個股。
風(fēng)險分析：1、政策實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期；2、市場情緒顯著回落；3、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；4、中美關(guān)系大幅惡化。
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