>> 源達信息-量化策略研究：股息率因子的多維驗證與策略構(gòu)建，十二年A股回測分析-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 995KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
源達信息 |
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作者： |
吳起滌,姜楠宇 |
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股息率的定義
股息率=(凈利潤×分紅率)/市值，內(nèi)涵包括分紅率、盈利能力和估值水平。本報告采用動態(tài)股息率TTM進行分析。
股息率因子的有效性檢驗
對股息率TTM因子進行IC檢驗，對于滬深300樣本，股息率TTM的IC均值為0.0374，IC_IR為0.2749，IC勝率64.71%；對于中證500樣本，股息率TTM的IC均值為0.0494，IC_IR為0.4484，IC勝率為64.96%。表明股息率TTM因子對股票未來收益有一定預測能力，在中證500樣本中的有效性強于滬深300樣本。
參考市場紅利指數(shù)，構(gòu)建股息率策略
參考寬基紅利指數(shù)，構(gòu)建“股息率50”策略，年化收益率16%穿越周期?？紤]到市值規(guī)模、流動性、分紅連續(xù)性及合理性，我們選擇①中證全指的全體成分股，剔除ST、ST個股；②過去一年日均總市值和日均成交金額均在前80%；③過去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅，且過去一年股利支付率均>0且<1；④按照過去三年平均股息率從高到低排序，取前50只構(gòu)建策略，并按此股息率加權(quán)；⑤每年6月16日調(diào)倉。不考慮交易費用，得到股息率50策略2014/6/15-2025/8/6的年化收益率為16.00%，同期滬深300（全收益）年化僅8.56%。
參考紅利低波指數(shù)，構(gòu)建“股息率低波50策略”，在21年后的市場回調(diào)區(qū)間表現(xiàn)更優(yōu)。在上述前③步篩選后的樣本基礎(chǔ)上，疊加價值及波動因子，剔除“過去三年扣非ROE均值-標準差”的后30%，股息率由高到低排名，保留前40%；計算過去5年周度收盤價標準差，選取波動率最低的50只證券作為指數(shù)樣本，用過去3年股息率均值加權(quán)，每年6月16日調(diào)倉，構(gòu)建“股息率低波50”策略，2014/6/15-2025/8/6的年化收益率為14.18%，低于股息率50策略。
-2021年之前，股息率低波50策略跑輸滬深300全收益。2014/6/16-2020/12/31股息率低波50策略的年化收益率為13.12%，同期滬深300全收益年化17.14%。
-2021年后，股息率低波50策略表現(xiàn)更優(yōu)。2021年以來，滬深300全收益年化-2.49%，股息率低波50策略年化收益率15.55%，股息率50年化12.40%。低波動因子具備雙重性，市場下跌時波動小收益率更高，市場上漲時未納入高彈性標的，收益率相對較低。
風險提示
國內(nèi)經(jīng)濟增長波動的風險；數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險
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