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對(duì)宏大防務(wù)增資，以其為主體收購(gòu)大連長(zhǎng)之琳60%股權(quán)。公司公告，為落實(shí)公司發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)定向軍工轉(zhuǎn)型，同時(shí)有效解決控股子公司宏大防務(wù)對(duì)外投資并購(gòu)的資金需求，進(jìn)一步拓寬宏大防務(wù)業(yè)務(wù)范圍，公司擬以現(xiàn)金出資方式對(duì)宏大防務(wù)增資16.2億元，公司持有宏大防務(wù)的股權(quán)比例由92.71%提升至96.25%。同時(shí)宏大防務(wù)擬以現(xiàn)金10.2億元收購(gòu)大連長(zhǎng)之琳科技股份有限公司60%股權(quán)。
　　長(zhǎng)之琳軍工資質(zhì)齊全，客戶優(yōu)質(zhì)，公司軍工板塊進(jìn)入成長(zhǎng)期。長(zhǎng)之琳是聚焦航空裝備領(lǐng)域，專業(yè)從事航空零部件研發(fā)、制造的高新技術(shù)企業(yè)，軍工配套業(yè)務(wù)資質(zhì)齊全，主要產(chǎn)品包括緊固類產(chǎn)品、隔熱類產(chǎn)品、管路連接件及導(dǎo)管類產(chǎn)品、發(fā)動(dòng)機(jī)零組件及單元體類產(chǎn)品等，廣泛配套于中航工業(yè)、中國(guó)航發(fā)、中國(guó)商飛等客戶，2024年/2025Q1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.31/1.79億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.56/0.30億元。本次公司收購(gòu)長(zhǎng)之琳股權(quán)有利于補(bǔ)強(qiáng)防務(wù)裝備業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升公司防務(wù)裝備板塊的行業(yè)參與深度、廣度，同時(shí)也能較大提升公司軍工板塊的資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)規(guī)模。此外，長(zhǎng)之琳所具備的飛機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域研發(fā)設(shè)計(jì)、加工制造能力，與公司存量軍工業(yè)務(wù)具有較大協(xié)同性。本次交易完成后，有利于推動(dòng)公司防務(wù)裝備板塊各類產(chǎn)品整合，向客戶提供更多綜合性、集成性的產(chǎn)品、服務(wù)，提升公司在防務(wù)裝備行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　全力進(jìn)軍防務(wù)裝備，一體化遙感探測(cè)衛(wèi)星星座總部項(xiàng)目進(jìn)入建設(shè)期。防務(wù)裝備業(yè)務(wù)是公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重點(diǎn)板塊，布局了國(guó)內(nèi)及國(guó)際軍貿(mào)兩大市場(chǎng)，產(chǎn)品包括導(dǎo)彈武器系統(tǒng)、精確制導(dǎo)彈藥、黑索今等業(yè)務(wù)，并積極參與珠海航展與阿布扎比國(guó)際防務(wù)展提升知名度，同時(shí)控股廣東省軍工集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)省內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源賦能。25年5月公司入股北京金鴻睿信息科技有限公司，宏大空天地一體化遙感探測(cè)衛(wèi)星星座總部項(xiàng)目簽約落戶無(wú)錫高新區(qū)，項(xiàng)目總投資10億元，致力于建設(shè)國(guó)內(nèi)首個(gè)商業(yè)遙感電磁監(jiān)測(cè)衛(wèi)星星座，已成功發(fā)射衛(wèi)星10顆，在未來(lái)3年內(nèi)計(jì)劃再發(fā)射20顆衛(wèi)星，完成整個(gè)星座組網(wǎng)建設(shè)，形成覆蓋全球的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)探測(cè)能力，高水平服務(wù)保障智慧海洋、環(huán)境監(jiān)測(cè)、國(guó)防安全等重點(diǎn)領(lǐng)域。
　　民爆礦服一體化引領(lǐng)者，出海打開(kāi)遠(yuǎn)期空間。截至2024年底，1）公司混裝炸藥比例61%，礦服規(guī)模領(lǐng)跑行業(yè)，多家子公司爆破資質(zhì)齊全，在手訂單逾300億元；2）公司工業(yè)炸藥產(chǎn)能69.95萬(wàn)噸/年，位列行業(yè)第二，新疆當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能21.95萬(wàn)噸，近年西部地區(qū)收入持續(xù)高增，且仍有持續(xù)整合及向西部轉(zhuǎn)移趨勢(shì)；3）海外收入行業(yè)領(lǐng)先，跟隨紫金礦業(yè)拿下多個(gè)海外項(xiàng)目，并收購(gòu)秘魯炸藥產(chǎn)能，在贊比亞建設(shè)炸藥廠，補(bǔ)齊海外炸藥缺口；4）積極推進(jìn)智能礦山建設(shè)，與華為合作無(wú)人礦山，研發(fā)“悟空爆破大模型”，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為11.68、14.68、17.28億元，EPS分別為1.54/1.93/2.27元/股，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為25X、20X、17X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）下游采礦業(yè)、基建等需求不及預(yù)期；3）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；4）防務(wù)裝備板塊轉(zhuǎn)型升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。