>> 華泰證券-今日早參-250812
| 上傳日期： |
2025/8/12 |
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| 589KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,仇文竹,何康 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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策略：資金透視：流動性行情中誰在加倉？
經(jīng)歷小幅回調(diào)后，上周A股在資金流入下再度上行：1）交易型資金或為本輪流動性行情的主要支撐，融資余額創(chuàng)近10年以來新高，融資活躍度小幅回落但仍處于相對高位；2）公募基金新發(fā)及備案數(shù)量趨勢回暖，存量公募倉位上行但仍有一定加倉空間，風險偏好持續(xù)回暖下，投資者贖回意愿或相對有限。但我們提示短期資金面或仍存在一定擾動，1）8月中旬迎來解禁集中期，本周股票解禁規(guī)模超2000億元；2）外資流入趨勢尚待確認，上期（7月31日-8月6日）主被動配置型外資均轉(zhuǎn)向凈流出，但規(guī)模相對可控。風險提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
研報發(fā)布日期：2025-08-11
研究員
何康SAC:S0570520080004SFC:BRB318
王偉光SAC:S0570523040001
固定收益：黑色價格多數(shù)回溫，天氣影響出口吞吐
高頻數(shù)據(jù)核心觀點
8月第一周，外需方面，吞吐量同比有所回落，臺風對港口運輸有擾動，運價整體偏弱運行，運價走勢下行，地產(chǎn)方面，新房與二手房成交單周表現(xiàn)分化，但銷售中樞不及前期，累計同比延續(xù)負增，房價有待企穩(wěn)，土地相關(guān)指標低位運行。生產(chǎn)端來看，工業(yè)方面，貨運量表現(xiàn)較好，生產(chǎn)維持韌性分化，焦化、高爐略有上行，地煉與紡織鏈有所回調(diào)；建筑業(yè)方面，水泥供給低位運行，需求邊際略有修復，黑色供需略有企穩(wěn)，基數(shù)對同比讀數(shù)有支撐，瀝青開工率環(huán)比轉(zhuǎn)為下行。消費方面，出行熱度維持韌性，汽車消費略有回落。價格方面，反內(nèi)卷交易過后，現(xiàn)貨定價向基本面回歸，原油等受外部擾動明顯。
風險提示：1)政策推進不及預期：政策落實節(jié)奏和落地效果存在不確定性，經(jīng)濟修復速度可能偏緩。2)海外經(jīng)濟和地緣政治風險的不確定性：海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動，地緣政治風險加大，外需回落或會對經(jīng)濟造成進一步拖累。研報發(fā)布日期：2025-08-11
研究員
張繼強SAC:S0570518110002SFC:AMB145
吳宇航SAC:S0570521090004
吳靖SAC:S0570523070006
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