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今日熱點(diǎn)
　　策略：“反內(nèi)卷”主線或逐漸形成
　　近日，雅魯藏布江下游水電站項(xiàng)目（以下簡稱“雅下項(xiàng)目”）開工和煤炭行業(yè)限制超產(chǎn)等政策助力下“反內(nèi)卷”主線逐漸形成，背后是政策力度和市場認(rèn)知的進(jìn)一步深化：其一，此前部分投資者擔(dān)憂本輪“反內(nèi)卷”缺乏需求側(cè)政策配合，雅下項(xiàng)目落地提供了積極信號(hào)，下半年信用和庫存周期拐點(diǎn)漸次出現(xiàn)、ROE企穩(wěn)回升的能見度進(jìn)一步上升；其二，本輪“反內(nèi)卷”政策已完成政策定調(diào)和頂層設(shè)計(jì)，從行業(yè)自律到限制超產(chǎn)等行政措施，更多核心行業(yè)配套政策有望出臺(tái)，推動(dòng)“反內(nèi)卷”進(jìn)入“深水區(qū)”?！胺磧?nèi)卷”從主題向主線過渡，配置上關(guān)注三條擇線思路：1）資金視角，配置型資金偏好的低估值、低籌碼、高分紅品種，如建材、煤炭、化學(xué)原料、化學(xué)制品等；2）勝率視角，產(chǎn)能有自然出清跡象的風(fēng)電、普鋼、農(nóng)化制品、民爆等；3）賠率視角，受益于“反內(nèi)卷”，且估值和籌碼已較充分計(jì)入悲觀預(yù)期的光伏等，但注意短期交易擁擠度問題。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：反內(nèi)卷政策出臺(tái)不及預(yù)期；雅下項(xiàng)目施工進(jìn)度不及預(yù)期。
　　研報(bào)發(fā)布日期：2025-07-24
　　研究員
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318
　　王偉光SAC:S0570523040001
　　方正韜SAC:S0570524060001
　　孫瀚文SAC:S0570524040002 SFC:BVB302