>> 華泰證券-今日早參-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 600KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),仇文竹,易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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宏觀：政府債+短期貸款推動社融增長超預(yù)期
6月社融數(shù)據(jù)點評
數(shù)據(jù)快評：6月新增社融超預(yù)期，主要是由政府債凈融資、以及短期貸款同比多增提振，但可持續(xù)性仍待觀察。具體看，6月新增人民幣貸款2.24萬億元（彭博一致預(yù)期2.02萬億元），同比多增1,100億元；6月新增社融4.2萬億元（彭博一致預(yù)期3.8萬億元），同比多增9,008億元。由此，6月社融同比增速較5月的8.7%回升至8.9%，季調(diào)后月環(huán)比折年增速較5月的8.1%上行至8.3%。從社融分項看，6月政府債凈融資和企業(yè)短期貸款是新增社融的主要支撐，政府債/企業(yè)短期貸款同比分別多增5,072/4,900億元，兩者合計為6月新增社融的1.1倍。貨幣供應(yīng)方面，低基數(shù)下6月M2同比增速較5月的7.9%上行至8.3%（彭博一致預(yù)期8.2%），M1同比增速從5月的2.3%回升至4.6%（彭博一致預(yù)期2.8%），可能反映外需不確定性上升下企業(yè)選擇持有更多現(xiàn)金、地方債務(wù)置換、以及資管產(chǎn)品資金回流居民存款等因素提振。此外，1-6月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率大約為3.3%，低于去年同期約45個基點；個人住房貸款利率大約為3.1%，低于去年同期約60個基點。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦程度超預(yù)期，地產(chǎn)周期超預(yù)期下行。
研報發(fā)布日期：2025-07-14
研究員
?；埯怱AC:S0570520110002 SFC:BJC906
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
王洺碩SAC:S0570525070003 SFC:BUP051
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