>> 華泰證券-今日早參-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
大?。?/td>
| 502KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
何康,易峘,史進(jìn)峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
今日熱點(diǎn)
宏觀：7月上旬全球貿(mào)易仍有韌性｜關(guān)稅影響高頻跟蹤（7月10日）
概覽：貿(mào)易量上，7月上旬美國進(jìn)口仍有韌性，但持續(xù)性存疑；6月中國出口仍有韌性；6月全球制造業(yè)繼續(xù)修復(fù)。通脹上，微觀零售數(shù)據(jù)顯示6月下半月價(jià)格有所回落，但金融市場(chǎng)中長期通脹預(yù)期有所升溫。企業(yè)信心上，關(guān)稅不確定性導(dǎo)致6月企業(yè)資本開支預(yù)期繼續(xù)走弱。向前看，由于7月9日豁免結(jié)束推遲至8月初，不排除7月下旬美國再度出現(xiàn)“搶進(jìn)口”，但考慮到當(dāng)前美國企業(yè)庫存水平不低，貿(mào)易量短期彈性或相對(duì)有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普關(guān)稅政策不確定性，美國搶進(jìn)口力度超預(yù)期。
策略：關(guān)注二季報(bào)亮點(diǎn)和反內(nèi)卷受益——中觀景氣與戰(zhàn)術(shù)配置月報(bào)
我們的中觀景氣模型顯示，6月全行業(yè)景氣指數(shù)有所回升，非金融行業(yè)景氣指數(shù)下行斜率放緩。結(jié)合景氣趨勢(shì)、前瞻指標(biāo)和盈利預(yù)期變化，基本面上建議關(guān)注：1）二季報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)改善或維持高增的小金屬、PCB、存儲(chǔ)、風(fēng)電、保險(xiǎn)、火電、基建、部分大眾消費(fèi)品，以及獨(dú)立景氣周期驅(qū)動(dòng)的醫(yī)藥（投融資+BD）、軍工（國內(nèi)訂單+軍貿(mào)）、游戲（產(chǎn)品周期）、通信設(shè)備/軟件（AI）等；2）受益于反內(nèi)卷政策、景氣周期有筑底跡象，且估值對(duì)下行預(yù)期計(jì)入較充分，如鋼鐵、煤炭、部分化工品等；3）出口鏈跟隨全球制造業(yè)周期仍在下行，家電、資本品、消費(fèi)電子等景氣有下行壓力。配置上，戰(zhàn)術(shù)上維持啞鈴配置，進(jìn)攻端關(guān)注風(fēng)電、游戲、通信設(shè)備、小金屬，防御端關(guān)注保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)；戰(zhàn)略上繼續(xù)看好大金融、創(chuàng)新藥、軍工等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；外需不及預(yù)期；模型失效風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
