>> 華泰證券-今日早參-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 498KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘，劉俊，方晏荷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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宏觀：6月非農(nóng)再超預(yù)期，7月降息概率回落
概覽：6月美國新增非農(nóng)就業(yè)14.7萬人，高于彭博一致預(yù)期的11萬人，此前2個月累計小幅上修1.6萬人，雖然Headline數(shù)據(jù)再超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)偏弱：私人部門就業(yè)明顯降溫；小時工資增速環(huán)比降溫至0.2%，不及預(yù)期的0.3%；人均工作時長進一步下行。失業(yè)率雖然超預(yù)期下行0.1pp至4.1%，但可能主要是由于6月新增家庭就業(yè)低位反彈（由前月的-69.6萬升至9.3萬），疊加勞動參與率再度回落；后者或是驅(qū)逐移民所致。6月非農(nóng)超預(yù)期，但私人部門就業(yè)明顯放緩，顯示就業(yè)市場仍延續(xù)逐步降溫態(tài)勢。由于數(shù)據(jù)超預(yù)期，聯(lián)儲降息預(yù)期回撤，美債收益率上行：市場定價2025年累計降息預(yù)期下行10bp至51bp，2年期、10年期美債收益率分別上行12bp、8bp至3.88%、4.34%，美元指數(shù)走高，美股三大股指上漲。
風險提示：美國就業(yè)市場走弱速度超預(yù)期，收緊移民對就業(yè)市場影響超預(yù)期。
研報發(fā)布日期：2025-07-04
研究員
胡李鵬SAC:S0570525010001 SFC:BWA860
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
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