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　　宏觀：美國6月CPI：關稅傳導僅部分顯現(xiàn)
　　美國6月核心CPI環(huán)比回升至0.23%，雖不及彭博一致預期的0.3%，但分項顯示關稅影響已經有所顯現(xiàn)；核心CPI同比小幅上行0.1pp至2.9%，符合預期；CPI環(huán)比從5月的0.08%升至0.29%，符合預期，同比小幅上行0.3pp至2.7%，略高于預期的2.6%。6月核心通脹環(huán)比雖不及預期，但受關稅影響比較大的分項通脹均有所回升，顯示關稅的傳導仍在持續(xù)，這也導致美債收益率先下后上：截至北京時間22:30，聯(lián)儲降息預期下行2bp至44bp，9月降息概率降至54%，2y、10y美債收益率分別上行6bp、3bp至3.95%、4.46%，美元指數(shù)上漲0.4%至98.4，美股高開后回落。
　　風險提示：關稅對美國國內價格影響不及預期；美國金融條件大幅收緊。
　　固定收益：短期擾動未改供求偏暖格局
　　6月底以來股債蹺蹺板擾動加大，信用轉為震蕩。短期股市、政策擾動成為債市關注焦點，資金面、基本面對債市仍偏多，信用債或在調整中迎來機會。信用需求仍有增量，但存在結構性擾動，關注科創(chuàng)債ETF擴容情況。往后看，央行對科創(chuàng)債品種依然大力支持，供給需求都有增量，預計ETF相關品種的利差壓縮還有小幅空間，但超長久期信用、利差過度壓縮品種不建議追漲。短期擾動下負債端不穩(wěn)定機構以中短久期下沉配置為主，關注化債進展較好區(qū)域城投、高景氣產業(yè)債、優(yōu)質城農商行等，負債端穩(wěn)定機構在調整中逐步增配，靈活交易機構可關注二永、高等級信用波段機會。
　　風險提示：股市走強超預期、機構贖回擾動、資金面緊張。