>> 招商證券-乖寶寵物(301498)發(fā)布第二次激勵計劃(草案)，強化激勵核心管理骨干-250812
| 上傳日期： |
2025/8/12 |
大?。?/td>
| 606KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉麗,李秋燕,陳書慧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司公布第二期限制性股票激勵計劃(草案)，擬向9名激勵對象（核心管理人員）授予不超過55.6萬股限制性股票，約占股本總額0.139%，進一步強化核心團隊激勵。出口業(yè)務(wù)Q2受關(guān)稅影響略承壓，但公司產(chǎn)品布局、研發(fā)實力領(lǐng)先，中長期競爭優(yōu)勢明顯，考慮到自主品牌高端占比上升、規(guī)模效益下盈利能力優(yōu)化，我們調(diào)整25-27年歸母凈利潤預(yù)測分別為7.9億/10.0億/12.6億，25-27年EPS預(yù)測為1.98、2.51、3.16元，對應(yīng)26年37.5xPE，維持“強烈推薦”評級。
事件：8月11日公司公告第二期限制性股票激勵計劃(草案)，擬向9名激勵對象（核心中高層人員）授予不超過55.6萬股限制性股票，其中首次授予52.25萬股，預(yù)留3.35萬股，合計約占股本總額0.139%，激勵授予價格（含預(yù)留）為47.55元/股。本次激勵計劃有3個歸屬期（登記完成日起的1/2/3年），各期行權(quán)比例分別為40%/30%/30%。
公司業(yè)績疊加個人績效考核，強化激勵核心管理骨干。本次激勵對象總?cè)藬?shù)為9人，與24年8月第一次股權(quán)激勵方案的激勵對象一致，包括公司總裁、麥富迪品牌負責人、電商運營總監(jiān)等9名核心銷售、品牌管理等骨干，本次激勵強化主要涉及核心骨干，激勵機制考核指標全面，有望進一步激發(fā)核心團隊的積極性。
業(yè)績考核目標：公司針對營收/歸母凈利分別設(shè)置考核目標，以24年為基數(shù)，2025-2027年營收增長不低于25%/53%/84%，凈利潤增長率不低于16%/32%/45%。經(jīng)測算，25-27年收入同比增速分別為25%、22.4%、20.3%；歸母凈利潤同比增速分別為16%、13.8%、9.8%（收入目標較第一次激勵目標略高，歸母凈利潤目標增速同第一次基本一致）。若25Q3季報前授予，預(yù)留授予部分考核目標與首次授予部分一致，若25Q3季報后授予，則預(yù)留授予部分考核年度為26-27年，營收、歸母利潤金額同前述。本次股權(quán)激勵攤銷成本預(yù)計為2584萬元，25-27年分別攤銷為655萬、1262萬、504萬元。
麥富迪、弗列加特高增延續(xù)，中長期成長性仍具備。分區(qū)域看，①618國內(nèi)自主品牌增速亮眼，Q2整體自主品牌增速預(yù)計30%以上，麥富迪、弗列加特高增延續(xù)，麥富迪數(shù)字化驅(qū)動，旗下“霸弗叢林食譜2.0”、“奶弗”中高端產(chǎn)品線強勢增長，弗列加特“大紅桶”主食凍干、烘焙糧等產(chǎn)品矩陣完善，高端份額持續(xù)上升；②出口業(yè)務(wù)Q2受關(guān)稅影響略承壓，但出口占比持續(xù)下降，后續(xù)影響可控。
投資建議：強化激勵核心管理骨干，自主品牌份額進一步提升。公司公布第二期限制性股票激勵計劃(草案)，擬向9名激勵對象（核心管理人員）授予不超過55.6萬股限制性股票，約占股本總額0.139%，進一步強化核心團隊激勵。出口業(yè)務(wù)Q2受關(guān)稅影響略承壓，但公司產(chǎn)品布局、研發(fā)實力領(lǐng)先，中長期競爭優(yōu)勢明顯，考慮到自主品牌高端占比上升、規(guī)模效益下盈利能力優(yōu)化，我們調(diào)整25-27年歸母凈利潤預(yù)測分別為7.9億/10.0億/12.6億，25-27年EPS預(yù)測為1.98、2.51、3.16元，對應(yīng)26年37.5xPE，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、動銷不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、成本上漲
|
|
