>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)，情緒推漲價(jià)格-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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煤礦限產(chǎn)預(yù)期短期無(wú)法證偽，現(xiàn)實(shí)層面焦煤供應(yīng)仍在收縮，市場(chǎng)心態(tài)較好。除此之外，鋼材總體庫(kù)存偏低，重大活動(dòng)前限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)價(jià)格形成強(qiáng)支撐?；久嫫巾槧顟B(tài)下，后續(xù)也不排除宏觀利好出臺(tái)和產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步共振可能。近期黑色波動(dòng)加劇，在新驅(qū)動(dòng)出來(lái)前以當(dāng)前區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行為主。
1、鐵元素方面，海外礦山發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅下降，45港口到港量回落至去年同期水平，供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，增量不明顯；需求端鋼企盈利率升至近三年同期最高水平，鋼廠常規(guī)檢修導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量微幅下降，同比保持高位，短期因利潤(rùn)原因減產(chǎn)可能性較小，關(guān)注下旬是否有限產(chǎn)政策。庫(kù)存方面，鐵礦石港口區(qū)域總庫(kù)存增加，主要原因?yàn)楹Ｆ械礁?，累?kù)幅度有限?；久胬镇?qū)動(dòng)有限，預(yù)計(jì)后市價(jià)格震蕩。
2、碳元素方面，主產(chǎn)地因換工作面和查超產(chǎn)影響，部分煤礦出現(xiàn)減產(chǎn)情況，疊加部分煤礦實(shí)行“276工作日”等進(jìn)行主動(dòng)停減產(chǎn)，短期煤礦供給擾動(dòng)將持續(xù)。進(jìn)口端，蒙煤通關(guān)保持高位，但近日蒙古TT礦對(duì)部分貿(mào)易商坑口中盤拉運(yùn)實(shí)施限量措施，部分貿(mào)易商拉運(yùn)減量明顯，后續(xù)通關(guān)或受一定影響。需求端，焦炭產(chǎn)量暫穩(wěn)，焦煤剛需堅(jiān)挺；下游目前以按需采購(gòu)為主，疊加煤礦庫(kù)存已至歷史低位，部分煤礦已有累庫(kù)現(xiàn)象，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望情緒增加?？傮w上，供給擾動(dòng)下短期供需偏緊，預(yù)計(jì)短期盤面易漲難跌。
3、合金方面，焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)提漲，錳硅成本支撐不斷強(qiáng)化；錳礦市場(chǎng)觀望情緒增加，但貿(mào)易商低價(jià)出貨意愿仍然偏低，港口礦價(jià)維持堅(jiān)挺。供需方面，鋼廠利潤(rùn)情況較好，成材產(chǎn)量高位持穩(wěn)，錳硅下游需求仍具韌性；但利潤(rùn)修復(fù)環(huán)境下廠家復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，錳硅供需關(guān)系或?qū)⒅饾u走向?qū)捤?。?dāng)前現(xiàn)貨基本面矛盾有限，短期預(yù)計(jì)錳硅價(jià)格跟隨板塊的表現(xiàn)、以震蕩運(yùn)行為主。硅鐵產(chǎn)量或?qū)⒓铀倩厣掠螣掍撔枨蟮谋憩F(xiàn)仍具韌性，當(dāng)前硅鐵供需關(guān)系較為健康，短期預(yù)計(jì)價(jià)格跟隨板塊的表現(xiàn)、以震蕩運(yùn)行為主。
4、玻璃淡季需求下行，深加工訂單環(huán)比下滑，原片庫(kù)存天數(shù)環(huán)比回升，基本說(shuō)明下游投機(jī)性拿貨。盤面下跌后現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒回落，中游出貨，上游產(chǎn)銷回落明顯。供應(yīng)端，還有1條產(chǎn)線待出玻璃。上游小幅去庫(kù)，自身矛盾不突出，市場(chǎng)情緒擾動(dòng)較多。近期煤炭?jī)r(jià)格上漲帶動(dòng)成本支撐走強(qiáng)，但基本面仍舊偏弱，預(yù)計(jì)短期期現(xiàn)寬幅震蕩運(yùn)行。
純堿供給過(guò)剩格局沒(méi)有改變，且本輪負(fù)反饋觸發(fā)，短期價(jià)格快速下行后貼水現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩運(yùn)行。長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格中樞仍將下行，推動(dòng)產(chǎn)能去化。
整體而言，盤面漲至高位后區(qū)間運(yùn)行，資金行為主導(dǎo)盤面走勢(shì)。黑色基本面良好，配合旺季前各類利好預(yù)期價(jià)格易漲難跌。后續(xù)主要關(guān)注政策落實(shí)情況以及終端需求表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限(上行風(fēng)險(xiǎn));需求證偽，成材累庫(kù)（下行風(fēng)險(xiǎn))
中線展望：震蕩
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