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每日大市點(diǎn)評
　　8月12日，港股大盤總體呈現(xiàn)震蕩行情，恒生指數(shù)盤中一度短暫站上25,000點(diǎn)關(guān)口，最終微漲0.3%，收報(bào)24,969點(diǎn)；恒生科技指數(shù)則下跌0.4%，收報(bào)5,439點(diǎn)。昨日大市成交額2,154億港元，港股通凈流入94.5億港元，其中盈富基金、恒生中國企業(yè)分別獲凈買入約41.6億港元、18.7億港元。盤面上，科網(wǎng)巨頭走勢分化，小米（1810 HK）漲1.8%，網(wǎng)易（9999 HK）上漲1%，而快手（1024 HK）則大跌超9%，阿里巴巴（9988 HK）、百度（9888 HK）均下挫超1%。內(nèi)險(xiǎn)、內(nèi)銀集體走強(qiáng)，中國太保（2601 HK）上漲超6%領(lǐng)銜。受到A股寒武紀(jì)漲停的提振，半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)亮眼，宏光半導(dǎo)體（6908 HK）上漲11.5%，中芯國際（981 HK）、華虹半導(dǎo)體（1347 HK）均漲超5%。另一方面，生物醫(yī)藥股呈現(xiàn)高開低走行情，部分創(chuàng)新藥概念股跌幅較大，稀土概念股、紙業(yè)股也表現(xiàn)較弱。
　　中美貿(mào)易休戰(zhàn)再延長90天至11月10日，給予雙方更多時(shí)間進(jìn)行磋商。此輪談判前，稀土換芯片等相互讓步信號已預(yù)示博弈主線——即以技術(shù)準(zhǔn)入置換資源供給的框架性妥協(xié)仍將延續(xù)。后續(xù)談判進(jìn)程仍存波折：近期中美圍繞英偉達(dá)H20芯片的爭端持續(xù)發(fā)酵——中國官方建議政府場景禁用該芯片，英偉達(dá)和AMD則為獲對華出口許可證，同意向美國政府繳納在中國銷售芯片收入的15%。當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)整體不確定性雖下降，但關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)體（中國、墨西哥、加拿大等）尚未達(dá)成協(xié)議，預(yù)示貿(mào)易主題仍具博弈縱深。近期，美國政府也將推出基于232條款的行業(yè)關(guān)稅，包括半導(dǎo)體關(guān)稅最高100%（設(shè)本土投資豁免條款），醫(yī)藥關(guān)稅將逐步升至250%。在此背景下，關(guān)注國產(chǎn)替代、產(chǎn)業(yè)周期向上、內(nèi)部政策提振等多重共振的半導(dǎo)體等硬科技、AI概念、算力基礎(chǔ)設(shè)施等的布局機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：
　　消費(fèi)板塊，361度（1361 HK）上半年收入同比+11%，凈利潤+8.6%，整體符合預(yù)期。上半年毛利率41.5%，穩(wěn)中有升，大裝和童裝的毛利率都有上升。上半年公司電商業(yè)務(wù)收入強(qiáng)勁增長45%。中期派息0.204港元，派息率45%。新業(yè)態(tài)超品店穩(wěn)步推進(jìn)，上半年共開設(shè)49家，目標(biāo)全年開100家。在消費(fèi)降級趨勢下，公司全方面收益，代言人約基奇中國行推高產(chǎn)品知名度。管理層表示將重新推進(jìn)戶外品牌OneWay的業(yè)務(wù)，當(dāng)前已經(jīng)開始5家門店測試市場反應(yīng)。我們認(rèn)為公司增長確定性較強(qiáng)，渠道優(yōu)化，發(fā)展新增長曲線將繼續(xù)支撐股價(jià)向上。
　　恒生醫(yī)療保健指數(shù)昨日下跌1.0%，但行業(yè)層面無特別負(fù)面新聞。國家醫(yī)保局發(fā)出2025年國家醫(yī)?；灸夸浀某鯇徝麊巍１敬问珍浤夸浲馍陥?bào)信息472份，涉及藥品通用名393個(gè)，通過初審的通用名310個(gè)，較2024年249個(gè)通過形式審查明顯增加。關(guān)于首次增設(shè)的商業(yè)保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄，國家醫(yī)保局共收到商保創(chuàng)新藥目錄申報(bào)信息141份，涉及藥品通用名141個(gè)，經(jīng)初步審核，121個(gè)藥品通用名通過形式審查，基本目錄與商保創(chuàng)新藥目錄的初審?fù)ㄟ^率都很高。我們接下來將關(guān)注價(jià)格談判的情況，如降價(jià)幅度溫和，對進(jìn)入目錄的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥有利。
　　昨日新能源及公用事業(yè)港股普遍上升，除了光伏及香港公用事業(yè)板塊。前日光伏板塊大幅上漲后，昨日溫和回吐。信義光能(968 HK)、福萊特玻璃(6865 HK)、協(xié)鑫科技(3800 HK)下跌0.3%-1.9%。雖然如此，近日光伏玻璃價(jià)格上升，相對7月底，已上升約7%。若光伏玻璃價(jià)格維持升勢，光伏行業(yè)整體產(chǎn)鏈漲價(jià)有望短期持續(xù)。另外中期業(yè)績公布前，多只環(huán)保港股上升，例如光大環(huán)境(257 HK)及北控水務(wù)(371 HK)上升1.9%-3.3%。