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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收11.70億元，同比增長29.2%，歸母凈利潤3.27億元，同比增長38.37%，扣非后凈利潤3.16億元，同比增長40.51%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　控費(fèi)效果突出，業(yè)績較快增長。上半年公司收入規(guī)模同比增長29.2%，歸母凈利潤同比增長38.4%，利潤端增長更快的主要原因是費(fèi)用率的壓縮。上半年公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)等綜合費(fèi)用率13.8%，同比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司計(jì)提的資產(chǎn)減值和信用減值合計(jì)0.55億元，同比增加約0.14億元，減值計(jì)提規(guī)模有所增加但增長幅度有限，表明當(dāng)前資產(chǎn)質(zhì)量較好，存貨和應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)可控。
　　持續(xù)推動(dòng)太陽能激光設(shè)備創(chuàng)新。BC電池領(lǐng)域：自主研發(fā)的激光微刻蝕技術(shù)成功替代傳統(tǒng)光刻工藝，簡化流程、降低設(shè)備投入成本，有力推動(dòng)背接觸電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。TOPCon技術(shù)路線：創(chuàng)新研發(fā)的LIF設(shè)備有效提升電池的光電轉(zhuǎn)換效率；TCP技術(shù)實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)換效率和組件功率以及雙面率的穩(wěn)定提升。組件環(huán)節(jié)：激光焊接整線解決方案提升焊接質(zhì)量和穩(wěn)定性，增強(qiáng)組件生產(chǎn)的靈活性和效率。
　　 BC產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的核心受益者。根據(jù)《背接觸（BC）電池技術(shù)白皮書》，從2025年起B(yǎng)C組件的市場(chǎng)占比將持續(xù)提升，到2030年市占率將達(dá)到62%；目前，隆基綠能、愛旭股份等均在推動(dòng)BC電池產(chǎn)能的大規(guī)模擴(kuò)張。傳統(tǒng)BC電池的工藝制備需要通過涂膠、曝光、顯影、刻蝕、清洗等多個(gè)步驟實(shí)現(xiàn)，生產(chǎn)成本高且良率低；通過激光圖形化技術(shù)，可顯著降低生產(chǎn)成本并提升良率。公司在BC電池激光圖形化設(shè)備方面已經(jīng)獲得批量訂單并具有卡位優(yōu)勢(shì)，有望成為BC產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的核心受益者。
　　投資建議?？紤]BC產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢(shì)以及公司費(fèi)用管控情況，調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤為6.62、7.89、10.61億元（原預(yù)測(cè)值6.14、7.16、8.77億元），EPS分別為2.42、2.88、3.88元，動(dòng)態(tài)PE為29.8、25.0、18.6倍?？紤]BC產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及公司在激光圖形化設(shè)備方面的卡位優(yōu)勢(shì)，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）光伏終端需求不及預(yù)期。（2）BC產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏不及預(yù)期。（3）激光圖形化設(shè)備競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。