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事件：2025年8月12日美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布：7月CPI環(huán)比0.2%（前值0.3%），核心CPI環(huán)比0.3%（前值0.2%）；CPI同比2.7%（前值2.7%），核心CPI同比3.1%（前值2.9%）。
　　美國(guó)7月CPI同比2.7%，小幅低于市場(chǎng)預(yù)期的2.8%，主因能源和食品價(jià)格降溫；核心CPI則體現(xiàn)出服務(wù)價(jià)格的反彈。本月，關(guān)稅敏感型商品的漲價(jià)仍屬局部現(xiàn)象、且漲幅較上月邊際放緩，海外市場(chǎng)對(duì)于關(guān)稅通脹傳導(dǎo)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)解除，美元指數(shù)回落，政策敏感型的美債2年前收益率小幅下行，海外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期強(qiáng)化，對(duì)美股三大指數(shù)形成提振。
　　具體來看：1）7月美國(guó)CPI能源項(xiàng)整體環(huán)比-1.1%（前值0.9%），反映出布倫特原油價(jià)格的近月回落。分項(xiàng)來看，能源商品價(jià)格環(huán)比降至-1.9%（前值1.0%），其中汽油環(huán)比-2.2%（前值1.0%），燃油環(huán)比1.8%（前值1.3%）。能源服務(wù)環(huán)比-0.3%（前值0.9%），分項(xiàng)下的電力環(huán)比-0.1%（前值1.0%）；燃?xì)夥?wù)環(huán)比-0.9%（前值0.5%）。布倫特原油價(jià)格7月整體上在71美元/桶附近波動(dòng)，截至8月11日降至68美元/桶，預(yù)計(jì)后月CPI能源項(xiàng)不會(huì)形成價(jià)格壓力。
　　2）食品價(jià)格小幅降溫，7月食品環(huán)比0.0%（前值0.3%），同比2.9%（前值3.0%）。其中，家庭食品環(huán)比-0.1%（前值0.3%），非家用食品環(huán)比0.3%（前值0.4%）。雞蛋價(jià)格在禽流感疫情平息后仍在下行，環(huán)比降幅3.9%（前值-7.4%）。7月CRB現(xiàn)貨食品指數(shù)月均環(huán)比錄得-0.52%（前值2.97%），帶動(dòng)了CPI食品項(xiàng)的本月降溫。
　　3）7月核心CPI環(huán)比錄得0.3%（前值0.2%），其中服務(wù)價(jià)格出現(xiàn)反彈。7月房租項(xiàng)環(huán)比0.2%（前值0.2%），同比3.7%（前值3.8%）。其中，業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比漲幅0.3%（前值0.3%），同比下行至4.1%（前值4.2%）；主要居所租金環(huán)比0.3%（前值0.2%），同比3.5%（前值3.8%）。外宿類環(huán)比降幅收窄至-1.0%（前值-2.9%），同比降至-3.4%（前值-2.4%）；酒店旅館等其他外宿類環(huán)比季調(diào)錄得-1.3%（前值-3.6%），同比降至-4.8%（前值-3.7%）。機(jī)票價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈，7月環(huán)比4.0%（前值-0.1%），結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的下行，暑期旺季帶動(dòng)旅游出行活動(dòng)回暖。7月整體服務(wù)項(xiàng)CPI環(huán)比0.4%（前值0.3%），其中醫(yī)療護(hù)理服務(wù)項(xiàng)環(huán)比漲至0.8%（前值0.6%），運(yùn)輸服務(wù)環(huán)比漲至0.8%（前值0.2%）。機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)同比放緩至5.3%（前值6.1%）。
　　4）7月CPI商品項(xiàng)（不含食品和能源類）環(huán)比錄得0.2%（前值0.2%）。汽車價(jià)格止跌，CPI新交通工具環(huán)比0.0%（前值-0.3%），二手車和卡車環(huán)比錄得0.5%（前值-0.7%）。根據(jù)最新CPI權(quán)重，CPI商品（不含食品能源類）權(quán)重在19.3%，其中新車和二手車權(quán)重分別在4.3%和2.4%，在上個(gè)月對(duì)關(guān)稅敏感性商品漲價(jià)形成了一定對(duì)沖，進(jìn)入秋季銷售旺季后對(duì)沖作用或現(xiàn)減弱。
　　關(guān)稅敏感型商品價(jià)格漲幅較上月放緩。其中，音響設(shè)備環(huán)比邊際放緩至2.2%（前值2.9%），已連續(xù)四個(gè)月提價(jià)；玩具環(huán)比漲幅放緩至0.2%（前值1.8%）；家用電器環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，錄得-0.9%（前值1.9%），家用產(chǎn)品環(huán)比放緩至0.2%（前值1.1%）。整體上關(guān)稅敏感型商品的漲價(jià)仍為部分現(xiàn)象、且漲幅較上月邊際放緩。
　　由于擔(dān)憂關(guān)稅通脹傳導(dǎo)超預(yù)期，美元指數(shù)在本周CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前小幅走強(qiáng)，數(shù)據(jù)發(fā)布后美元指數(shù)回落至98.2附近，CME顯示海外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期強(qiáng)化。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策敏感的美債2年期收益率小幅下行1.5個(gè)BP至3.74%附近，美債10年期收益率小幅下行后反彈至4.3%附近。降息預(yù)期對(duì)美股三大指數(shù)形成提振，納指升至21445點(diǎn)附近，道指上行0.9%左右至44369附近。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策