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1.當(dāng)前市場觀察
　　本周市場整體上漲，小盤風(fēng)格反彈。具體來看，萬得全A指數(shù)上漲約1.94%，上證50、滬深300、中證1000分別上漲約1.28%、1.27%、2.52%，國證成長上漲約1.48%，國證價(jià)值上漲約1.77%。
　　若以“信貸脈沖、Beta離散度、交易量能”復(fù)合指標(biāo)構(gòu)建A股不定期擇時(shí)信號(hào)，效果十分優(yōu)秀。其中，以不定期調(diào)倉的交易量能信號(hào)擇時(shí)效果最佳，那么量能信號(hào)的本質(zhì)是什么？量能信號(hào)適用于所有風(fēng)格指數(shù)嗎？
　　1）量能信號(hào)的核心思想是“由于縮量下跌的跌幅將明顯高于縮量上漲的漲幅，故可通過規(guī)避縮量信號(hào)，來獲取較高交易賠率”。從對(duì)萬得全A的擇時(shí)效果上看，2013年至今，勝率為47.34%，賠率為1.75，調(diào)倉間隔約7個(gè)交易日。規(guī)避了2015、2018、2021、2023至2024年明顯縮量調(diào)整區(qū)間。
　　2）由于量能信號(hào)是流動(dòng)性的即時(shí)反饋，對(duì)中小盤股表現(xiàn)有巨大影響，因此量能信號(hào)針對(duì)中小盤指數(shù)最為有效。以中證500和1000ETF擇時(shí)策略為例，2017年至今，中證500ETF交易量能策略按次日開盤價(jià)進(jìn)行交易，扣費(fèi)后年化超額收益率為11.08%，最大回撤為16.65%，信號(hào)勝率為51.67%，賠率為1.69；中證1000ETF交易量能策略按次日開盤價(jià)進(jìn)行交易，扣費(fèi)后年化超額收益率為12.66%，最大回撤為22.93%，信號(hào)勝率為46.95%，賠率為2.15。
　　3）最新量能指標(biāo)在各規(guī)模指數(shù)上仍給出看多觀點(diǎn)。
　　2.市場最新觀點(diǎn)
　　對(duì)中長期投資者來講，當(dāng)前市場估值水平偏高，中長期配置性價(jià)比已較前期回落。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動(dòng)3年分位數(shù)分別為100.00%和99.72%，滾動(dòng)5年分位數(shù)分別為98.84%和93.71%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動(dòng)3年分位數(shù)分別為90.76%和82.48%，滾動(dòng)5年分位數(shù)分別為70.22%和68.07%。
　　短期擇時(shí)：本周短期量化擇時(shí)信號(hào)維持中性。結(jié)構(gòu)上，宏觀基本面維持謹(jǐn)慎，估值面維持中性，情緒面維持樂觀，流動(dòng)性維持中性。
　　風(fēng)格輪動(dòng)：本周末成長價(jià)值輪動(dòng)模型建議超配成長，小盤大盤輪動(dòng)模型建議均衡配置，四風(fēng)格輪動(dòng)模型推薦配置比例為小盤成長37.5%、小盤價(jià)值12.5%、大盤成長37.5%、大盤價(jià)值12.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)和風(fēng)格輪動(dòng)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。