>> 招商證券-央國(guó)企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之45：中國(guó)神華啟動(dòng)大規(guī)模資產(chǎn)重組，新央企組建加速整合產(chǎn)業(yè)資源-250810
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
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pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林喜鵬 |
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2025年8月4日，中國(guó)神華發(fā)布停牌公告擬收購(gòu)控股股東國(guó)家能源集團(tuán)旗下13家企業(yè)，截至目前，仍有40余家上市央企存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)預(yù)期。除此之外，2025年新央企集團(tuán)組建加速，通過(guò)成立新央企集團(tuán)整合和優(yōu)化資源配置。
中國(guó)神華擬收購(gòu)13家企業(yè)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，深化產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)一步凸顯龍頭效應(yīng)，強(qiáng)化能源安全保障。2025年8月4日，中國(guó)神華發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)控股股東國(guó)家能源集團(tuán)旗下13家企業(yè)，被收購(gòu)標(biāo)的涉及煤炭開(kāi)采、港口和航運(yùn)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，旨在打造“煤炭開(kāi)采－運(yùn)輸－轉(zhuǎn)化－銷售”全鏈條一體化運(yùn)營(yíng)體系。從歷史發(fā)展上看，神華集團(tuán)成立于1995年10月，2017年中國(guó)國(guó)電集團(tuán)和神華集團(tuán)重組成立國(guó)家能源集團(tuán)，由于公司主業(yè)架構(gòu)發(fā)生變化，中國(guó)神華與國(guó)家能源集團(tuán)就同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題多次簽訂補(bǔ)充協(xié)議，截至2025年一季度，中國(guó)神華總資產(chǎn)和總市值分別占煤炭上市公司的23.4%和43.6%，此次大規(guī)模將進(jìn)一步集中煤炭產(chǎn)業(yè)資源，增強(qiáng)能源應(yīng)急保障能力。
此外，中國(guó)船舶換股吸收合并中國(guó)重工進(jìn)入最終實(shí)施階段，中國(guó)船舶集團(tuán)旗下仍存在少量造船業(yè)務(wù)待整合。2019年10月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中船集團(tuán)和中船重工實(shí)施聯(lián)合重組，其中，中國(guó)船舶聚焦船舶海工裝備和海洋科技應(yīng)用領(lǐng)域，主要從事（軍/民）造船業(yè)務(wù)等，中國(guó)重工主要從事艦船研發(fā)設(shè)計(jì)制造業(yè)務(wù)，兩家公司業(yè)務(wù)重合領(lǐng)域較高。2025年8月6日，中國(guó)船舶發(fā)布公告稱中國(guó)重工股票將自2025年8月13日開(kāi)市起連續(xù)停牌，正式實(shí)施換股。此次重組交易金額達(dá)1151.5億元，成為國(guó)家鍛造海洋高端裝備“國(guó)之重器”的關(guān)鍵落子，同時(shí)，中國(guó)船舶集團(tuán)下屬?gòu)氖麓翱傃b建造業(yè)務(wù)相關(guān)主體的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題部分已解決，滬東中華承諾在三年內(nèi)將符合條件的資產(chǎn)注入上市公司內(nèi)。
目前，受前期央企大規(guī)模并購(gòu)重組的影響，仍有40余家央企上市公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的預(yù)期，亟待通過(guò)進(jìn)一步重組加以解決。自2023年底以來(lái)，新“國(guó)九條”、“科八條”及“并購(gòu)六條”在內(nèi)的多項(xiàng)政策著重強(qiáng)調(diào)并購(gòu)重組，并購(gòu)重組政策迎來(lái)新一輪優(yōu)化寬松，截至2025年8月，央企并購(gòu)浪潮下仍有40余家國(guó)資央企上市公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，且在公司報(bào)告中作出相應(yīng)承諾，建議關(guān)注同類存在具備資產(chǎn)重組預(yù)期的上市央企。
央企間加法減法并重深化國(guó)資國(guó)企改革，除央企間并購(gòu)重組外，2025年中國(guó)雅江集團(tuán)和中國(guó)長(zhǎng)安汽車集團(tuán)相繼成立，通過(guò)組建新央企集團(tuán)優(yōu)化資源配置和產(chǎn)業(yè)整合。自2003年國(guó)務(wù)院國(guó)資委成立以來(lái)，為減少央企間惡性競(jìng)爭(zhēng)和提高企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)央企集團(tuán)數(shù)量大幅減少，從2003年的196戶逐步減至2023年的97戶。2025年1月17日，國(guó)新辦舉辦“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，明確指出繼續(xù)開(kāi)展新公司組建、加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組，截至目前央企數(shù)量增至100家。通過(guò)成立新央企集團(tuán)整合分散產(chǎn)業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)更高效的資源配置，重點(diǎn)關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革相關(guān)政策的推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期，或后續(xù)政策方向發(fā)生變化；報(bào)告中列示上市公司不涉及投資建議
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