>> 華泰期貨-貴金屬日報：通脹數(shù)據(jù)降溫，降息預(yù)期獲進(jìn)一步鞏固-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
大小： |
1123KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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策略摘要
通脹方面，美國7月CPI同比持平于2.7%，低于預(yù)期的2.8%，環(huán)比則上漲0.2%符合市場預(yù)期。7月核心CPI同比上漲3.1%，高于預(yù)期的3%，創(chuàng)2月份以來新高；數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)計美聯(lián)儲在9月會議上降息的概率超過90%。貨幣政策預(yù)期方面，美國總統(tǒng)特朗普再次督促美聯(lián)儲降息，并威脅稱正考慮允許對美聯(lián)儲主席鮑威爾提起重大訴訟；財長貝森特表示應(yīng)考慮在9月降息50個基點；并希望找到一個可以“革新”美聯(lián)儲的人。關(guān)稅進(jìn)展方面，中美雙方發(fā)布《中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》。美方承諾繼續(xù)調(diào)整對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征關(guān)稅的措施，自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%的對等關(guān)稅90天。中方自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%對美加征關(guān)稅以及有關(guān)非關(guān)稅反制措施90天。在不可靠實體清單方面，中方繼續(xù)暫停4月4日公告相關(guān)措施90天，停止4月9日公告相關(guān)措施。整體看，通脹降溫疊加美經(jīng)濟(jì)成色數(shù)據(jù)引發(fā)市場擔(dān)憂，9月美聯(lián)儲降息預(yù)期被進(jìn)一步加強(qiáng)，對貴金屬價格形成強(qiáng)支撐。
期貨行情與成交量：
2025-08-12，滬金主力合約開于777.52元/克，收于776.04元/克，較前一交易日收盤變動-0.44%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于777.28元/克，收于776.28元/克，較昨日午后收盤上漲0.03%。2025-08-12，滬銀主力合約開于9180.00元/千克，收于9187.00元/千克，較前一交易日收盤變動-0.25%。當(dāng)日成交量為291143手，持倉量為349123手。昨日夜盤滬銀主力合約開于9182元/千克，收于9205元/千克，較昨日午后收盤上漲0.20%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-08-12，美國10年期國債利率收4.29%，較前一交易日變化+2BP，10年期與2年期利差為0.57%，較前一交易日變化+0.06%。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-08-12，Au2508合約上，多頭較前一日變化-81手，空頭則是變化-42手。滬金合約上個交易日總成交量為243682手，較前一交易日變化-31.67%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動-68手，空頭變動-70手。白銀合約上個交易日總成交量437481手，較前一交易日變化-26.01%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為964.22噸，較前一交易日上行4.58噸。白銀ETF持倉為15099.56噸，較前一交易日上行40.96噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2025-08-12，國內(nèi)溢價方面，昨日黃金國內(nèi)溢價為-4.22元/克，白銀國內(nèi)溢價為-542.83元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為84.47，較前一交易日變動-0.19%，外盤金銀比價為88.72，較上一交易日變化0.86%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-08-12）上金所黃金成交量為32784千克，較前一交易日變化-18.85%。白銀成交量為302236千克，較前一交易日變化-4.85%。黃金交收量為8250千克，白銀交收量為24750千克。
策略
黃金：謹(jǐn)慎偏多
雖中美關(guān)稅風(fēng)險階段性出清，但市場交易主線已經(jīng)切換回寬松預(yù)期，整體關(guān)稅風(fēng)險溢價下滑對金價影響有限；CPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，通脹降溫疊加美經(jīng)濟(jì)成色數(shù)據(jù)引發(fā)市場擔(dān)憂，9月美聯(lián)儲降息預(yù)期被進(jìn)一步加強(qiáng)，對貴金屬價格形成強(qiáng)支撐Au2510合約震蕩區(qū)間或在765元/克-785元/克。
白銀：謹(jǐn)慎偏多
銀價整體交易邏輯仍與黃金同步：以宏觀面上未來寬松預(yù)期為主線，其定價權(quán)重整體高于白銀供需基本面。后市看，伴隨降息預(yù)期繼續(xù)升溫疊加金銀比回歸邏輯，銀價有望延續(xù)漲勢，Ag2510合約震蕩區(qū)間或在9100元/千克-9350元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險
海外流動性風(fēng)險
投機(jī)頭寸持續(xù)離場
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