>> 光大證券-偉星新材(002372)2025年半年報點評：收入利潤承壓，經營質量穩(wěn)中向好-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
大?。?/td>
| 274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風,陳奇凡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：偉星新材發(fā)布2025年半年報。25H1，公司實現營業(yè)總收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤21/2.71/2.68億元，同比-11%/-20%/-21%；其中25Q2實現營業(yè)總收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤11.8/1.57/1.54億元，同比-12%/-16%/-22%。
點評：
主營業(yè)務：零售及工程業(yè)務均加速下滑，防水凈水業(yè)務收入首次下滑。25H1，公司PPR管/PE管/PVC管/其他產品收入分別為9.3/4.1/2.9/4.2億元，同比-13%/-13%/-4%/-8%，毛利率分別為58%/27%/24%/29%，同比-1.6/-2.8/+2.6/-1.9pcts。主營業(yè)務收入下滑主要與下游需求低迷有關，以PPR產品為主的零售業(yè)務受沖擊較24年明顯加劇，工程業(yè)務收入亦加速下滑。值得注意的是，其他產品收入（防水凈水產品為主）出現多年來首次下滑。
凈利潤同比下滑原因：收入下滑、毛利率下滑、期間費用率提升。25H1，公司毛利率為40.5%，同比-1.6pcts，PPR管、PE管、其他產品毛利率均有回落；期間費用率25.0%，同比+0.8pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為15.1%/7.0%/3.4%/-0.4%，同比-0.2/+0.2/+0.1/+0.6pct；歸母凈利率13.04%，同比-1.46pcts，主要由于：1）毛利率同比下滑；2）期間費用率同比提升。
經營質量：多項指標同比改善，財務狀況更加健康。25H1，公司經營活動現金流凈額為5.8億元，同比+2.9億元，主要由于存貨同比下降、應收賬款同比下降所致。收現質量方面，25H1公司收現比為119%，同比+6pcts。25H1末，公司應收賬款4.6億元，同比-1.5億元；合同負債約4.4億元，同比-0.2億元，或主要由于公司收入規(guī)模略有下降。
收入利潤承壓，經營質量穩(wěn)中向好。25H1，受下游需求疲軟影響，偉星新材營收及歸母凈利潤出現不同程度下滑，考慮到公司下半年收入占比明顯高于上半年，我們暫不對公司盈利預測進行調整，需要進一步觀察三季度經營情況。在市場需求下滑背景下，公司仍保持高水準經營質量，并且同比有改善，實為不易。現價對應公司2025年動態(tài)市盈率17x，維持“買入”評級。
風險提示：地產竣工低迷導致需求下滑，零售端新品類業(yè)務拓展不及預期，工程端競爭格局惡化導致毛利率下降，原材料成本上升。
|
|
