>> 國盛證券-奧比中光(688322)25H1業(yè)績亮眼，硬核實力蓄勢待發(fā)-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴,何魯麗 |
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公司發(fā)布2025年半年報，增速亮眼。公司2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.35億元，同比增速104.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，同比增速212.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比增速137.31%。單季度來看，2025年第2季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.44億元，同比增速102.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.36億元，同比增速245.88%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.27億元，同比增速167.24%；營業(yè)收入主要系三維掃描及支付場景收入增長所致，公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力不斷提升。
公司費用率持續(xù)下行，控費能力優(yōu)秀。公司2025年上半年期間費用率為38.17%，同比-40.06pct；其中銷售費用率為7.56%，同比-8.36pct；管理費用率為10.31%，同比-15.12pct；財務(wù)費用率為-0.64%，同比+12.19pct，主要系利息收入減少所致；研發(fā)費用率為20.94%，同比-28.77pct；公司銷售凈利率為13.7%，同比+38.07pct，扭虧為盈；公司各項費用率持續(xù)下行，同時收入大幅增長，盈利能力上行，公司整體趨勢向好。
聚焦核心賽道，“機器人之眼”領(lǐng)軍企業(yè)揚帆起航。公司看重機器人賽道，近年推出多種系列深度相機等產(chǎn)品兼顧高可靠性、高性能、高性價比和實用性，可用于各類型人形機器人在室內(nèi)外復(fù)雜場景下執(zhí)行視覺應(yīng)用，目前公司已就相關(guān)產(chǎn)品/方案與部分人形機器人客戶進行適配。如天工Pro機器人在頭部、胸部、腰部和后背各配置了一款公司Gemini 330系列深度相機，幫助其在復(fù)雜環(huán)境中實現(xiàn)了精準(zhǔn)的環(huán)境感知和自主導(dǎo)航等功能。公司也在積極在智能化領(lǐng)域開展深度合作，如8月11日奧比中光與地平線及其控股子公司地瓜機器人在北京簽訂合作協(xié)議等。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為國內(nèi)機器人之眼稀缺標(biāo)的，我們預(yù)計公司2025E/2026E/2027E營收分別為9.36/14.76/18.98億元，yoy分別為65.9%/57.6%/28.6%；歸母凈利潤分別為1.07/3.01/4.39億元，yoy為269.5%/182.5%/45.8%。公司目前業(yè)績拐點初現(xiàn)，未來成長空間廣闊，當(dāng)前仍然使用PS估值較為合理，當(dāng)前股價對應(yīng)2025E/2026E/2027E的PS分別為36.38/23.07/17.94xPS，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，研發(fā)進展不及預(yù)期風(fēng)險，下游行業(yè)銷售進展不及預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險。
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