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事件
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.30億元，同比增長10.42%；歸母凈利潤4.97億元，同比增長37.12%。
　　投資要點(diǎn)
　　單季度歷史出貨量、營收雙新高。公司上半年實(shí)現(xiàn)營收33.30億元，同比增長10.42%,創(chuàng)歷史同期新高；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.97億元，同比增長37.12%，毛利率36.8%，同比上升1.43pcts。單季度來看，公司實(shí)現(xiàn)單季度出貨量接近5千萬顆（其中系統(tǒng)級SoC芯片近4,400萬顆，無線連接芯片近540萬顆），創(chuàng)單季度歷史出貨量新高；實(shí)現(xiàn)營收18.01億元，同比增長9.94%，環(huán)比增長17.72%，創(chuàng)單季度營收歷史新高；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.08億元，同比增長31.46%，環(huán)比增長63.90%，毛利率37.29%，同比增長0.95pcts，環(huán)比增長1.06pcts。
　　重點(diǎn)投入戰(zhàn)略性產(chǎn)品，今年開始集中上市。目前公司已有19款商用芯片攜帶自研的智能端側(cè)算力單元，上半年攜帶自研智能端側(cè)算力單元的芯片出貨量超過900萬顆；W系列Q2銷量突破500萬顆，其中Wi-Fi6芯片銷量超過150萬顆，環(huán)比增長120%以上；6nm芯片Q2單季度突破250萬顆,上半年累計(jì)銷量超400萬顆，預(yù)計(jì)2025年全年銷量有望達(dá)到千萬顆以上。下半年公司仍將陸續(xù)推出Wi-Fi路由芯片、Wi-Fi6的1x1芯片、更高算力、更先進(jìn)制程泛AIoT領(lǐng)域芯片、智能顯示領(lǐng)域芯片、高端TV芯片等，為明后年業(yè)績增長補(bǔ)充動能。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I收分別為74.5/90.7/105.8億元，歸母凈利潤分別為10.9/14.0/17.6億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場需求不及預(yù)期；海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。