>> 湘財證券-港股量化系列研究之一：南向資金在港股行業(yè)輪動中的應(yīng)用-250814
| 上傳日期： |
2025/8/14 |
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| 2499KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
李正威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心要點：
本篇報告為湘財金融工程研究中的港股量化系列研究的首篇報告，主要聚焦于南向資金視角下的港股行業(yè)輪動。
港股特征
由于港股主要為金融企業(yè)及以及步入業(yè)績穩(wěn)定期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，能保障較高的分紅，使得港股股息率常年高于A股。港股中股息率較高的行業(yè)為汽車、紡織服飾等可選消費行業(yè)以及房地產(chǎn)與煤炭行業(yè)；與A股相比，股息率明顯較高的港股行業(yè)為汽車與房地產(chǎn)行業(yè)。
南向資金
自2014年以來，南向資金整體呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，且近兩年流入趨勢有所加速。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，港股通標(biāo)的股數(shù)量占比近年來維持在大概21%的水平，雖然港股通標(biāo)的股數(shù)量占比不高，但其市值占比持續(xù)穩(wěn)定在80%以上，截至2025年7月底，港股通標(biāo)的股市值占比為85.32%。港股通整體涵蓋港股的大市值股票，對于整體港股具有一定的代表性。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，南向資金每日成交額占港股每日成交額比重從最初的5%左右上升到最近的35%左右，南向資金對于港股的代表性整體呈上升趨勢。
南向資金在港股行業(yè)輪動中的應(yīng)用
整體來看南向資金對于港股行業(yè)輪動表現(xiàn)出一定的有效性，南向資金月度凈買入額在2017年5月至2025年7月的Rank IC大部分時候均為正。
在基于南向資金的港股行業(yè)輪動策略下，經(jīng)行業(yè)市值處理后的南向資金相較于原始南向資金凈買入額，策略收益與最大回撤有所改善，但月度勝率有所下降；經(jīng)過三年分位處理后，行業(yè)市值調(diào)整后的策略效果有明顯提升，策略年化收益為7.99%，相對于基準(zhǔn)的年化超額收益率為2.33%，最大回撤為4個行業(yè)輪動策略中最低的一個，同時夏普比率與信息比率為4個行業(yè)輪動策略中最高的一個。
投資建議
按照行業(yè)市值調(diào)整南向資金近期的行業(yè)偏好，建議在8月對港股醫(yī)療保健業(yè)、工業(yè)與金融業(yè)進(jìn)行關(guān)注；而按照行業(yè)市值調(diào)整南向資金近三年分位的行業(yè)偏好，建議8月對港股金融業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)與綜合進(jìn)行關(guān)注；綜合來看，在8月建議關(guān)注港股金融業(yè)與醫(yī)療保健業(yè)。
風(fēng)險提示
文中對于港股與南向資金的相關(guān)統(tǒng)計基于Wind數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)源變動可能會使得統(tǒng)計結(jié)果有所變化；模型基于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，未來可能存在模型失效的風(fēng)險；市場環(huán)境極端變動會使模型有失效的風(fēng)險。
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