>> 西南證券-吉利汽車(0175.HK)2025年半年報點評：收入表現(xiàn)強勁，新車周期有望帶動銷量快速增長-250814
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲,張雪晴 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入1502.8億元，同比增長39%，凈利潤92.9億元，同比下降14%。Q2實現(xiàn)營業(yè)收入777.9億元，同比增長41.6%，環(huán)比增長7.3%，凈利潤36.2億元，同比下降60.0%，環(huán)比下降36.2%。
收入表現(xiàn)強勁。公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績，2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入1502.8億元，同比增長39%，凈利潤92.9億元，同比下降14%，主要受2024年上半年出售附屬公司收益77.3億元以及匯兌收益波動、資產(chǎn)減值虧損波動影響，剔除以上影響后，上半年核心歸母凈利潤66.6億元，同比增長102%。Q2實現(xiàn)營業(yè)收入777.9億元，同比增長41.6%，環(huán)比增長7.3%，凈利潤36.2億元，同比下降60.0%，主要受2024年出售附屬公司收益影響，環(huán)比下降36.2%，主要受匯兌收益波動影響。子公司極氪科技集團上半年營收494.5億元，凈虧損11.1億元，毛利率20.0%，同比提升2.7個百分點，Q2營收274.3億元，凈虧損3.9億元，虧損同比大幅收窄，Q2毛利率20.6%，同比提升2.6個百分點。
銷量強勁增長，市占率繼續(xù)突破。上半年公司整車銷售140.9萬輛，同比增長47%，市占率超過10%。其中吉利品牌（不含銀河）銷售61.6萬輛，同比增長7%，吉利銀河品牌銷量54.8萬輛，同比增長232%，極氪品牌銷量9.1萬輛，同比增長3%，領(lǐng)克銷量15.4萬輛，同比增長22%。上半年新能源銷量72.5萬輛，同比增長126%，新能源滲透率51.5%。出口銷量超18萬輛表現(xiàn)穩(wěn)定。公司將全年銷量目標(biāo)從271萬輛上調(diào)至300萬輛。
新車密集發(fā)布，銷量增長可期。公司把握市場趨勢，2025年規(guī)劃10款全新車型，在市場主流且占比提升的中型轎車方面積極布局新品，且考慮到自身中大型SUV和大型SUV車型較少的現(xiàn)狀，在中大型SUV和大型SUV方面多有布局。公司于上半年發(fā)布極氪007GT、領(lǐng)克900（對標(biāo)理想L9、問界M9）、銀河星耀8（對標(biāo)比亞迪漢）等全新車型，銷量表現(xiàn)強勁。下半年新車將密集發(fā)布，銀河A7（對標(biāo)比亞迪秦L）7月上市、領(lǐng)克10emp（對標(biāo)比亞迪漢DM）8月預(yù)售、銀河M9（對標(biāo)問界M9）三季度上市、星耀6（對標(biāo)比亞迪秦PLUS）三季度上市，旗艦SUV極氪9X三季度正式發(fā)售，四季度將發(fā)布極氪8X和一款SUV車型。
“回歸一個吉利”計劃穩(wěn)步推進，深化資源協(xié)同。極氪與領(lǐng)克于2025年2月14日正式完成合并，資源協(xié)同、品牌協(xié)同持續(xù)推進，成本顯著優(yōu)化。5月7日，吉利汽車宣布，計劃收購極氪已發(fā)行全部股份。2025年7月15日，吉利控股集團宣布，旗下吉利汽車與極氪正式簽署合并協(xié)議，吉利汽車將收購其尚未持有的全部極氪股份?！盎貧w一個吉利”有利于吉利汽車聚焦汽車主業(yè)，提升汽車業(yè)務(wù)競爭力，創(chuàng)建統(tǒng)一的上市平臺，深化集團資源協(xié)同、品牌協(xié)同，提升吉利汽車核心競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤復(fù)合增速為11.4%，考慮公司為國內(nèi)領(lǐng)先汽車廠商，新品密集發(fā)布，產(chǎn)品競爭力突出，業(yè)績有望持續(xù)增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭激烈、補貼退坡、關(guān)稅變化、匯率波動等風(fēng)險。
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